深度报告-20220304-国金证券-生物制药行业研究_2022年1-2月生物制品批签发回顾分析_21页_1mb

医药健康研究中心：生物制药行业研究总结

行业概况

2022年1-2月，国内生物制药行业整体呈现复苏趋势。血液制品方面，白蛋白批签发批次基本稳定，静丙批签发批次稳健增长。疫苗行业则表现出分化趋势，HPV疫苗保持快速增长，部分疫苗如13价肺炎结合疫苗、破伤风疫苗等批签发批次有所下降。

核心内容

• 市场数据：

  • 行业平均市盈率为18.90。
  • 国金生物制药指数为1642。
  • 沪深300指数为4552，上证指数为3481，深证成指为13202，中小板综指为13295。

• 行业观点：

  • 血液制品行业在后疫情时代明显复苏，白蛋白和静丙批签发批次有所下降或稳定，静丙增长稳健。
  • 国内疫情防控态势良好，采浆、投浆及生产供应逐步回暖，行业基础扎实。
  • 国家卫健委部署序贯加强免疫接种，有助于疫情受控，推动常规疫苗需求回升。

• 投资建议：

  • 关注具备较大血浆采集供应弹性的头部血制品企业。
  • 重点跟踪HPV疫苗、13价肺炎结合疫苗、人二倍体狂犬疫苗等大品种的放量节奏。

血制品批签发情况

• 静丙批签发：2022年1-2月合计144次，同比增长8.27%。
• 因子类产品：人凝血因子VIII、人纤维蛋白原、人凝血酶原复合物等均保持增长，其中人凝血酶原复合物增长显著（+467%）。

疫苗批签发情况

• HPV疫苗：万泰生物双价HPV疫苗批签发43次，同比增长438%；智飞生物九价HPV疫苗批签发18次，四价HPV疫苗7次（+40%）；五价轮状病毒疫苗17次（+183%）。
• 13价肺炎结合疫苗：康泰生物批签发4次；沃森生物7次（-30%）；Pfizer 1次（-90%）。
• 狂犬疫苗：康华生物人二倍体狂犬疫苗批签发12次（+140%）；成大生物狂犬疫苗批签发45次（-4%）；百克生物水痘疫苗批签发11次（-45%）。
• 其他疫苗：
  • 智飞生物ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗3次（-70%）；AC群脑膜炎球菌多糖结合疫苗3次（-77%）。
  • 欧林生物破伤风疫苗3次（-67%）。
  • GSK、Sanofi、Pfizer等外资疫苗企业均无新的批签发。

重点公司

• 血制品：博雅生物、天坛生物、华兰生物、派林生物。
• 疫苗：万泰生物、智飞生物、康泰生物、康华生物。

风险提示

• 数据统计误差：批签发数据来源多样，可能存在错漏或更新不及时。
• 批次数与实际签发数量可能不一致，因批次规模差异导致背离。
• 需求恢复不及预期：疫情反复可能影响住院及手术诊疗流量，进而影响血制品需求。
• 新冠疫苗毒株变异：可能影响疫苗保护效力，导致疫情反复。
• 常规疫苗接种恢复不及预期：可能影响疫苗生产和批签发供应。
• 原料血浆采集恢复不及预期：疫情反复可能影响献浆员流动和血浆供应。
• 生物制品行业质量安全事故风险：如原料血浆污染等。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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