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水泥行业2014年1月27日周报总结

核心内容

2014年1月27日发布的水泥行业周报，分析了全国及各区域水泥价格、库存、需求、限产情况以及市场投资策略。整体来看，水泥行业进入淡季，价格有所回落，但部分区域企业通过主动调价来为节后价格回升预留空间。

主要观点

• 价格变动：本周全国高标水泥（P·042.5）价格环比小幅下滑0.1%至371元/吨，华东、中南地区价格下调明显，其他区域保持平稳。
• 需求回落：春节临近，农民工返乡导致建筑工程停工，多数企业发货量减少4至5成，预计下周市场将全面进入休市。
• 库存上升：全国水泥库存环比上涨1%至70%，部分区域如华东、中南库存快速上升。
• 熟料价格：长三角熟料价格大幅走低50—70元/吨，企业通过降价刺激下游采购，为节后价格反弹做准备。
• 投资策略：水泥股受宏观因素影响较大，但行业供需格局逐步改善，推荐海螺水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥、冀东水泥。
• PE估值：水泥板块绝对PE为8.98倍，部分重点公司如海螺水泥PE仅为7.2倍，估值较低，具备一定投资价值。

各区域价格及库存情况

价格变动

库存情况

• 全国水泥库存环比上升1%至70%。
• 华东、中南地区库容比分别上涨至58.8%和61.5%。
• 其他区域库容比变化不大，多数维持在60%—75%之间。

限产与产能调整

• 限产停窑：

  • 山东：12月25日起主导企业停窑检修，计划限产45天。
  • 安徽：巢湖熟料企业计划1月10日至2月28日限产35天。
  • 江浙：水泥企业计划1-2月限产35天，可自主安排时间。
  • 辽宁：熟料线停窑3个月。
  • 青海：熟料企业计划限产3个月。
  • 江浙皖赣：1月25日起大部分企业进入为期30天的停产。
  • 四川：每条窑线停窑限产时间不少于30天。
  • 江西：主导企业计划1-3月单线限产30天。

• 新增产能：

  • 陕西富平生态水泥有限公司一线4500t/d熟料线于10日点火烘窑。
  • 江西九江亚东六线6000t/d熟料线计划于17日点火试生产。

投资策略与公司推荐

• 投资策略：

  • 水泥板块整体表现优于大盘，申万水泥制造指数跑赢大盘1.01%。
  • 建议关注行业边际供需改善及政策利好，把握区域性机会。
  • 初期流动性较好，可能迎来全年较好布局时点。

• 重点关注公司：

  • 海螺水泥：2014年PE为7.2倍，估值较低，推荐买入。
  • 金隅股份：2014年PE为6.7倍，推荐买入。
  • 华新水泥：2014年PE为8.6倍，推荐增持。
  • 江西水泥：2014年PE为11.1倍，推荐增持。
  • 冀东水泥：2014年PE为20.4倍，推荐增持。

行业数据与市场展望

• 2013年水泥行业数据：

  • 全年累计产量24.14亿吨，同比增长9.6%。
  • 全国固投完成额436528亿元，同比增长19.6%。
  • 房地产开发投资86013亿元，同比增长19.8%。
  • 新开工面积20.1亿万方，同比增长13.5%。

• 市场展望：

  • 华东地区2014年一季度盈利有望大幅改善。
  • 节后水泥价格或将小幅回调，但整体市场有望趋稳。
  • 节后水泥供应压力较小，价格下滑幅度或有限。

其他重要事件

• 冀东水泥收购秦岭水泥：冀东水泥以承债方式收购秦岭水泥全部资产，重组仍在进一步论证中。

法律声明

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附注

• 报告中所引用的图表和数据来源为数字水泥网、卓创资讯、WIND等。
• 投资评级为相对评级，投资者应综合考虑其他因素。