20180625-招商证券_香港_-水泥周报_预计淡季水泥价格回调有限_4页_704kb_704kb

水泥行业周报总结

核心内容

本报告为招商证券（香港）有限公司发布的水泥行业周报，主要分析2018年水泥行业在传统淡季期间的价格走势、行业表现及投资建议。

淡季水泥价格走势

• 行业淡季：进入传统淡季，需求疲软，水泥价格开始松动。
• 价格变化：全国水泥价格指数环比下降0.1%，华东地区环比下降0.3%。
• 库容比变化：水泥库容比环比上升1.1个百分点至55.9%。
• 价格回调有限：尽管需求疲软，但受夏季错峰停窑和环保政策影响，预计淡季价格回调幅度有限。

2018年行业观点

• 价格高起点：水泥价格在年初已处于高位，全年价格表现预计超过去年平均水平。
• 波动幅度：全年水泥价格波动幅度预计小于2017年，行业盈利仍有进取空间。
• 利润预期：全年行业利润有望进一步冲高，预计超1,000亿元人民币，同比增长10-15%。
• 区域表现：南方地区需求表现优于北方，二季度全国性行业龙头和华东地区盈利表现值得期待。

主要观点

短期盈利增长

• 水泥行业短期盈利增长可期，尤其是华东地区市场表现稳定，价格支撑较强。

中长期行业格局改善

• 中长期来看，供给侧改革将继续推动行业整合，龙头企业的估值有望提升。

投资建议

• 推荐关注：全国性行业龙头及华东地区市场。
• 重点推荐公司：海螺水泥（914HK），目标价为53港元，对应11倍2018年预测市盈率。

关键信息

海螺水泥财务指标（2018年预测）

*股价为2018年6月22日收盘价。

行业投资评级定义

公司投资评级定义

图表摘要

• 图1：各地水泥价格指数相比年初涨幅。
• 图2：全国水泥价格指数及周环比涨幅。
• 图3：水泥-煤炭价差。
• 图4：全国水泥库容比。
• 图5：水泥行业利润。
• 图6：行业平均前瞻P/B与ROE。
• 图7-12：各区域PO42.5水泥价格走势。

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