建材行业：基数因素致10月水泥产量同比高增9.6_，房地产投资维持韧性-20201118-长城证券-11页_1020kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2020年10月水泥和玻璃产量及价格变动情况，结合下游房地产及基建投资数据，评估了建材行业的表现，并对相关投资标的提出建议。

主要观点

• 水泥产量增长显著：2020年10月水泥产量同比增速从9月的6.4%提升至9.6%，主要受益于基数效应（2019年10月水泥产量同比下降2.1%）。
• 平板玻璃产量小幅增长：2020年10月平板玻璃产量同比增速从1.6%微增至1.7%，但累计同比增速仍较低。
• 房地产投资保持韧性：10月房地产投资同比增长12.7%，其中建筑工程和土地购置费增速较快，支撑了整体增长。
• 水泥价格持续上涨：受冬季错峰生产和施工旺季影响，水泥价格持续上升，全国水泥价格指数周环比上升0.9%，月环比上升3.2%。
• 玻璃价格高位攀升：玻璃期货价格和价格指数均上涨，同比涨幅分别达25.1%和14.5%。
• 玻璃产能增加，库存下降：2020年玻璃在产产能较去年年底增加1.7%，生产线库存持续下降，显示行业供给紧张。
• 区域水泥价格差异明显：西北地区水泥价格在Q4有望维持高增，华东地区水泥价格快速复苏，建议关注相关标的。

关键信息

水泥产量数据

• 2020年10月水泥产量同比增速：9.6%（较9月提升3.2个百分点）
• 2020年前10个月水泥产量累计同比：0.4%
• 2020年前9个月水泥产量累计同比：-1.1%
• 2019年同期水泥产量累计同比：5.8%
• 2019年10月水泥产量同比：-2.1%

平板玻璃产量数据

• 2020年10月平板玻璃产量同比增速：1.7%（较9月微增0.1个百分点）
• 2020年前10个月平板玻璃产量累计同比：0.5%
• 2020年前9个月平板玻璃产量累计同比：0.4%
• 2019年同期平板玻璃产量累计同比：5.2%
• 2019年10月平板玻璃产量同比：4.0%

房地产投资情况

• 10月房地产投资同比增长：12.7%
• 10月商品房销售面积同比增长：15.3%
• 10月商品房施工面积同比增长：-1.9%
• 10月商品房新开工面积同比增长：3.5%
• 10月商品房竣工面积同比增长：5.9%
• 房地产投资明细：建筑工程增速14.5%，土地购置费增速10.0%，其他费用增速12.5%

基建投资情况

• 10月基建投资同比增长：7.3%
• 2020年前10个月基建投资累计同比：3.0%
• 2020年前9个月基建投资累计同比：2.4%

固定资产投资情况

• 10月固定资产投资同比增长：12.2%
• 2020年前10个月固定资产投资累计同比：1.8%
• 2020年前9个月固定资产投资累计同比：0.8%
• 2019年同期固定资产投资累计同比：5.4%

水泥价格情况

• 全国水泥价格指数（11月17日）：153.9点
• 周环比：+0.9%
• 月环比：+3.2%
• 同比下降：-3.9%

玻璃价格情况

• 玻璃期货收盘价（11月17日）：1857.0元/吨
• 周环比：+4.8%
• 月环比：+7.6%
• 同比上涨：+25.1%
• 中国玻璃价格指数（11月17日）：1394.6点
• 周环比：+0.4%
• 月环比：+0.3%
• 同比上涨：+14.5%

玻璃产能与库存

• 浮法玻璃在产产能（11月13日）：较去年年底增加1.7%
• 浮法玻璃生产线开工率（11月13日）：63.5%（月环比上升0.8个百分点）
• 浮法玻璃产能利用率（11月13日）：67.7%（月环比下降0.3个百分点）
• 浮法玻璃生产线库存（11月13日）：3073.0万重量箱（月环比下降17.3%）

投资建议

• 西北水泥：Q4水泥价格有望维持高增，甘肃、宁夏、青海10~11月水泥均价同比增速4~7%
• 华东水泥：价格快速复苏，浙江、江苏11月水泥均价同比增速超过2%
• 建议关注相关标的：水泥及玻璃行业具备增长潜力，尤其在区域价格提升和需求支撑背景下

风险提示

• 原材料价格上涨或超预期
• 下游需求低于预期
• 环保政策出现反复
• 行业竞争加剧

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