20180904-国元国际控股-基本面仍承压_需谨慎前行_13页_1mb

2018年中报点评总结

核心内容

本报告分析了2018年中报期间港股上市公司的整体运营情况与行业表现，指出当前经济基本面仍面临压力，投资者需保持谨慎态度。报告基于对1315家具有连续三年营收记录的港股公司的比较分析，涵盖营业收入、净利润、存货、利息支出及资产负债率等关键指标。

主要观点

1. 整体运营情况

• 营收增速放缓：2018年中报整体营收同比增速为10.9%，较2017年中报的11.7%有所下降。
• 净利润增速下降更显著：2018年中报净利润同比增速为8.1%，较2017年中报的16.1%大幅下滑。
• 流动性压力显现：存货同比增加24.4%，应收账款及票据同比增加17.3%，利息支出同比增长16.6%，反映企业整体流动性放缓，财务成本上升。
• 资产负债率略升：剔除金融行业后，其余行业平均资产负债率同比上升1.06个百分点，至62.23%。

2. 行业分析

• 营收贡献前三行业：金融（22.19万亿港元）、能源与工业（合计贡献13.45万亿港元，占60.62%）。
• 增速前三行业：房地产（27.2%）、原材料（23.5%）、公用事业（22.2%）。
• 净利润贡献前三行业：金融业（2.33万亿港元，占比64.06%）、原材料业（87.71%增速）、能源业（49.03%增速）。
• 净利润增速下滑显著：
  • 工业行业净利润增速从105.79%大幅跌至-20%。
  • 能源行业净利润增速从526.73%降至49.03%。
  • 信息技术行业净利润增速从21.41%降至-61.46%。
• 房地产行业存货大幅增加：存货净增长1.89万亿港元，占总增量的92.36%，存货周转天数增加28.76天，显示周转率下降。
• 银行议价能力增强：净息差扩大，净利润增速高于营收增速，显示银行盈利能力提升。

关键信息

1. 市场样本说明

• 香港共有2287家上市公司，截至2018年8月31日，1410家发布中报。
• 选取有连续三年营收记录的1315家公司进行分析，其市值占港股总市值的88.5%。

2. 经济与政策背景

• 当前世界处于二战以来最大规模的政治与经济格局重构中，中美关系进入竞争为主的新阶段。
• 中国经济正处于结构调整期，改革进入深水区，增长动力需转向创新与消费。
• 城镇居民人均实际可支配收入与消费支出增速下降，消费增长可持续性存疑。

3. 政策影响

• 政府出台减税与扩大开放政策，有助于经济转型与消费升级，但政策效果需时间显现。
• 短期内经济仍将面临转型压力，股市表现需谨慎看待，建议投资者以较轻仓位参与。

投资建议

• 投资评级定义：

  • 强烈推荐：预期股价未来12个月上升20%以上
  • 推荐：预期股价未来12个月上升5%~20%
  • 中性：预期股价未来12个月上升或下跌5%以内
  • 卖出：预期股价未来12个月下跌5%~20%
  • 强烈卖出：预期股价未来12个月下跌20%以上

• 风险提示：

  • 投资涉及较大风险，部分投资不易变现，不适合所有投资者。
  • 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立思考并咨询专业意见。

免责声明

• 本报告由国元国际控股有限公司及国元期货(香港)有限公司编写，所载数据来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
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