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文档总结

核心内容概述

本报告发布于2018年9月4日，由浙商证券研究所提供。报告主要分析了A股市场在2018年中报期间的表现，重点讨论了宏观经济环境、行业走势、个股分析以及相关市场公告。报告认为，尽管经济仍处于去库存阶段，但A股中报整体表现良好，部分成长板块和特定行业具备投资机会。

主要观点

1. 市场表现与策略建议

• 市场处于修复期，投资者无需过度悲观，可逢低参与反弹。
• 高弹性成长板块如计算机、电子、通信和国防军工值得关注，特别是云计算、网络信息安全、新能源（车）、5G等题材。
• 对于持有周期的投资者，建议关注低估值、景气向上、盈利改善的板块，如金融、航空、玻璃、光伏等。
• 中期仍建议关注火电机会。

2. 军工行业分析

• 内蒙一机作为国内唯一上市的陆战装备龙头，财务指标全面向好，进入高速增长期。
• 2018年上半年，公司营业收入同比增长10.91%，归母净利润增长47.28%，经营性净现金流增长246.75%。
• 军品收入大幅增长，主要受益于军队机械化建设及军改后的补偿性采购。
• 预收款项和存货同步增长，显示公司订单饱满，未来业绩有望持续增长。
• 预计2018-2020年归母净利润分别为6.77亿、8.57亿、11.11亿元，对应PE分别为33.34、26.35、20.34倍，给予“买入”评级。

3. 新能源行业分析

• 国轩高科2018年上半年收入增长8.76%，净利润增长4.57%，EPS为0.41元。
• 公司动力电池业务保持领先，乘用车产品占比超过商用车。
• 两条1GWh三元产线已改造完成，合肥四期4GWh三元622产线预计年内建成。
• 预计2018-2020年公司EPS分别为0.84元、1.06元、1.30元，对应P/E分别为15.7倍、12.4倍、10.1倍，维持“买入”评级。
• 风险提示包括竞争加剧、补贴退坡可能导致动力电池价格持续下滑，以及业务拓展可能低于预期。

关键信息

宏观经济与行业数据

• A股中报亮点：2018年上半年A股整体营业收入同比增长12.6%，净利润增长14.6%；二季度净利润增速进一步提升至15.36%。
• 中证500表现突出：中证500上半年净利润增长17.1%，二季度增长19.42%，改善最为明显。
• 上游资源与中游材料：二季度利润分别增长36.5%和124.5%，其中化工、有色金属、采掘分别增长60.2%、25.0%、18.7%；钢铁、建材分别增长170.7%和75.4%。
• 去库存与产能扩张：制造业库存周期仍在，存货增速持续下滑，仅为13.7%；固定资产投资增速为6.95%，创2011年以来新低，产能扩张周期尚未到来。

精选新闻与公告

• 聚光科技中标18.33亿元湿地景区建设项目。
• 思源电气中标国家电网多个项目，中标金额合计约2.53亿元。
• 瀚蓝环境预中标漳州北部片区垃圾焚烧发电及配套工程，投资7.11亿元。
• 国轩高科等多家公司宣布回购股份，显示对公司未来发展的信心。
• 理工环科、先河环保、科陆电子、旷达科技、中恒电气、科远股份等公司也宣布回购股份。

投资评级说明

• 个股评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为“看好”、“中性”、“看淡”。
• 风险提示：报告强调不同机构采用不同评级标准，建议投资者根据自身情况独立判断。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，公司对其真实性、准确性不作保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行评估。
• 报告版权归属浙商证券，未经许可不得复制、发布或传播。

总结

本报告从宏观策略、行业分析和个股点评三个层面，全面分析了2018年A股市场表现及未来投资机会。尽管经济仍处于去库存阶段，但A股中报整体业绩改善，成长板块及特定行业如军工、新能源具备投资潜力。同时，多家公司宣布回购股份，显示出市场信心。报告建议投资者关注低估值、景气向上、盈利改善的板块，并结合自身情况做出决策。