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公司点评总结：五粮液 (000858)

核心内容概述

五粮液作为饮料制造行业的代表企业，其在“十四五”规划期间展现出强劲的发展动能。公司明确了“511”发展目标，即创建世界500强、酒业销售过千亿、集团利税过千亿，显示其对未来发展的信心和战略方向。分析师杨甫对五粮液给予“推荐”评级，当前股价291元接近其合理区间302-333元，建议关注其长期价值。

主要观点

• 产品结构升级：公司将经典五粮液作为战略产品，定位超高端，与茅台共处两千元以上价格带。经典五粮液已进入市场推广阶段，2021年目标销量2000吨，目前回款已过半，下半年有望成为业绩亮点。

• 量价策略与渠道建设：普五批价在春节后持续上行，预计中秋国庆旺季将突破千元并站稳。公司持续推进团购渠道建设，2021年团购占比目标为30%，有助于提升吨价与盈利能力。

• 产能扩张计划：公司计划新增12万吨原酒产能，总产能达到25万吨，同时提升原酒储存能力至100万吨。此外，公司计划提高名酒率，每增加1%将带来1000吨五粮液供给增量，为高端产品放量奠定基础。

• 系列酒发展：系列酒正成为新的增长极，目标在“十四五”末实现200亿元收入。公司清退冗余品牌，聚焦尖庄、五粮醇、五粮春、五粮特曲四大战略品牌，提升产品中高价位。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

估值与盈利预期

• 合理股价区间：302-333元，基于2021年48-53倍PE估值。
• 盈利能力：公司销售净利率稳定在36%以上，预计未来三年持续提升。
• 资产结构优化：资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，显示公司财务状况改善。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

风险提示

• 团购渠道建设不及预期。
• 行业监管趋严。
• 品牌力受损。
• 宏观经济大幅下行冲击大众消费。

联系信息

• 分析师：杨甫

  • 执业证书编号：S0530517110001
  • 联系电话：0731-84403345
  • 邮箱：yangfu@cfzq.com

• 研究助理：杨苑

  • 联系电话：0731-84403490
  • 邮箱：yangyuan@cfzq.com

资料来源

• Wind
• 财信证券

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