20180829-太平洋-中航飞机-000768.SZ-上半年业绩表现亮眼__航空产品交付旺盛驱动长期发展_6页_1mb

中航飞机（000768）2018年上半年业绩总结

核心内容

中航飞机在2018年上半年实现了显著的业绩增长，其营业收入和净利润均同比增长超过20%，尤其是归母净利润同比增长77.33%，远超营收增速。公司作为国产大中型军民用飞机的重要研发制造单位，其航空产品交付持续向好，主要得益于运输机和航空零部件生产任务的增加。同时，公司作为国产大飞机C919、ARJ21、AG600的重要零部件供应商，未来有望受益于国产大飞机市场的快速增长。

主要观点

• 航空产品交付增长：公司上半年航空产品营收达129.22亿元，同比增长24.38%，主要来自运输机等整机和航空零部件的交付。
• 净利润显著增长：归母净利润同比增长77.33%，主要受益于期间费用率的下降，特别是管理费用和财务费用的减少，以及资产减值损失的下降。
• 运-20进入量产阶段：运-20作为国产大型运输机，其列装逐步推进，订单来源稳定，预计未来需求量巨大，市场空间超过千亿。
• 战略轰炸平台稀缺：轰-6K是当前我国空中战略打击力量的唯一载体，公司预计其产量稳中有升。
• 战术支援平台梯度配置：公司生产的“飞豹”战斗轰炸机可与中航沈飞的歼-16梯度配置，执行战术轰炸任务，未来将贡献较大业绩弹性。
• 涡桨支线飞机市场潜力大：新舟系列涡桨支线客机是我国唯一国产涡桨支线客机，已打开海外市场，且在手订单充足，未来将受益于“一带一路”战略的推进。
• 大飞机市场前景广阔：公司作为国产大飞机的重要供应商，预计未来20年国内大飞机市场空间将超过万亿人民币。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：2,769百万股
• 总市值/流通：42,997百万元
• 12个月最高/最低价：20.31元/12.82元

盈利预测与财务指标

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

预测指标

投资评级

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 军工订单不达预期；
• 民机产能增长有限。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610)88321566

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