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证券研究报告总结：【卓越推】中航飞机（000768.SZ）

核心内容

【卓越推】是信达证券推出的行业周产品，聚焦政策前瞻、市场热点及行业深度分析，为追求绝对收益的投资者提供参考。本期推荐的股票为中航飞机（000768.SZ），该股被列为未来3个月最看好的标的，预计走势将显著优于市场。

主要观点

1. 军工行业改革推进
   军工行业入围第三批混改试点，改革将逐步深化。2018年军工行业混合所有制改革有望取得实质性突破，有助于提升企业效率和市场化水平。

2. 行业基本面改善明显
   军工行业整体向好，尤其是航空、军工电子和信息化板块，2018年第一季度业绩显著增长。航空板块归母净利润增速达102.28%，军工电子及信息化板块归母净利润增速达60.73%，表明行业基本面出现积极变化。

3. 军机产业链投资机会突出
   随着主战装备列装周期开启，军机采购需求将进入高峰。建议重点关注战斗机、大型运输机及教练机的产业链，对应型号为J-16、Y-20及教-10，总装厂分别为中航沈飞、中航飞机及洪都航空。

4. 中航飞机具备显著优势
   中航飞机是唯一具备大中型军用飞机制造能力的平台，拥有运-8、歼轰-7、轰-6等型号制造资源，未来将受益于运-20、运-9等型号的批量生产与平台升级。

5. 盈利预测与投资评级
   预计中航飞机2018-2020年EPS分别为0.22元、0.27元、0.32元，基于其行业龙头地位及未来市场空间，给予“增持”评级。

关键信息

• 推荐逻辑：市场确定性、行业回暖、公司龙头地位。
• 市场空间：大中型军用飞机及民用客机市场需求广阔，预计未来超6000亿。
• 业绩表现：2018年Q1归母净利润增速达34.15%，航空板块增速显著。
• 母公司业务：母公司收入及利润增速持续高于合并报表，显示军机业务快速增长。
• 风险因素：军品采购不及预期、型号交付进度滞后、民用客机研发与市场开拓不及预期。

推荐股票：中航飞机（000768.SZ）

• 收盘价：2018年08月03日为15.07元。
• 投资价值：作为我国大中型军用飞机制造平台，具备长期投资价值。
• 行业地位：在运输机领域具有垄断地位，国内无竞争对手。

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有金融与地球化学双重背景。
• 李勇鹏：军工行业首席分析师，曾参与C919、庞巴迪C系列等民用客机设计及航天重大工程研究。

风险提示

• 军品装备采购进度不及预期；
• 公司相关军品型号交付进度滞后；
• 国产民用客机研发与市场开拓不及预期。

免责声明

本报告由信达证券制作并发布，仅限签约客户使用，不面向公众。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性，不构成投资建议，使用本报告需自行承担风险。

评级说明

• 股票投资评级：买入（股价强于基准20%以上）、增持（股价强于基准5%～20%）、持有（股价波动±5%）、卖出（股价弱于基准5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业指数超越基准）、中性（行业指数与基准持平）、看淡（行业指数弱于基准）。

总结

本期【卓越推】聚焦军工行业，特别是航空产业链的投资机会。中航飞机作为行业龙头，凭借其在大中型军用飞机制造领域的垄断地位及未来市场空间，成为重点推荐标的。建议投资者关注其在军机采购高峰中的受益潜力，同时需注意相关风险因素。