> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伟星新材(002372.SZ)总结 ## 核心内容 伟星新材（002372.SZ）于2026年8月26日发布了2026年半年报，显示其经营性业绩仍面临压力，但投资收益显著增厚利润。公司当前投资评级为“增持”，分析师团队包括戴铭余、邓力、赵梦妮、唐志玮。 ## 主要观点 - **营业收入下滑**：2026年H1公司实现营业收入18.97亿元，同比下降8.71%。其中，Q2营收同比下滑8.34%，但环比增长33.38%，显示收入降幅持续收窄。 - **净利润增长显著**：归母净利润为3.90亿元，同比增长43.90%；扣非归母净利润为2.15亿元，同比下降19.65%。净利润增长主要受益于非经常性损益，尤其是对东鹏合立的投资收益1.25亿元及收购北京松田程公司股权产生的利得0.27亿元，合计贡献1.75亿元，占归母净利润的44.9%。 - **毛利率回升**：2026年H1整体毛利率为41.70%，同比提升1.20个百分点。分季度看，毛利率逐季回升，从25Q4的40.17%提升至26Q2的41.92%。 - **费用率上升**：期间费用率为26.81%，同比上升1.82个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别上升0.81和0.77个百分点，财务费用率因银行利率下行及定期存款减少而下降0.05个百分点。 - **现金流承压**：经营活动产生的现金流量净额为4.07亿元，同比下降1.74亿元；投资活动产生的现金流量净额为0.63亿元，同比下降2.74亿元；筹资活动产生的现金流量净额为-5.65亿元，同比上升2.41亿元。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.04亿元、8.15亿元、9.78亿元，对应PE分别为19.62倍、16.96倍、14.13倍，维持“增持”评级。 - **风险提示**：公司面临存量市场开拓、工程业务开拓及新业务拓展低于预期的风险。 ## 关键信息 ### 市场表现 - 收盘价：8.68元 - 一年内最高/最低价：12.72元 / 7.45元 - 总市值：13,818.89亿元 - 流通市值：12,760.54亿元 - 总股本：1,592.04百万股 - 资产负债率：22.85% - 每股净资产：2.96元/股 ### 分产品表现 - **PPR管材管件**：营收8.90亿元，同比下降4.55%，毛利率56.13%，同比下降1.40个百分点。 - **PE管材管件**：营收3.46亿元，同比下降15.94%，毛利率29.89%，同比上升2.98个百分点。 - **PVC管材管件**：营收2.77亿元，同比下降4.46%，毛利率24.05%，同比上升0.51个百分点。 - **其他产品（防水、净水等）**：营收3.71亿元，同比下降12.70%，毛利率31.87%，同比上升2.60个百分点。 ### 财务预测摘要 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 5,382 | 5,487 | 5,871 | 6,576 | | 营业利润（百万元） | 894 | 863 | 998 | 1,198 | | 归母净利润（百万元） | 741 | 704 | 815 | 978 | | EPS（元/股） | 0.47 | 0.44 | 0.51 | 0.61 | ### 主要财务比率 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营收增长率 | -14.12% | 1.96% | 6.99% | 12.02% | | 营业利润增长率 | -21.65% | -3.49% | 15.67% | 20.03% | | 归母净利润增长率 | -22.24% | -4.92% | 15.68% | 20.04% | | 经营现金流增长率 | 2.70% | -29.59% | 11.37% | 17.03% | | 毛利率 | 40.98% | 39.48% | 40.92% | 42.39% | | 净利率 | 13.64% | 12.91% | 13.96% | 14.96% | | ROE | 15.16% | 14.31% | 16.42% | 19.52% | | P/E | 18.65 | 19.62 | 16.96 | 14.13 | | P/S | 2.57 | 2.52 | 2.35 | 2.10 | | P/B | 2.83 | 2.81 | 2.79 | 2.76 | | 股息率 | 5.12% | 4.84% | 5.60% | 6.72% | | EV/EBITDA | 14 | 11 | 10 | 9 | ## 投资建议 基于公司当前的财务表现及盈利预测，华源证券维持“增持”评级，认为公司虽然经营性业绩仍承压，但投资收益显著增厚利润，未来盈利有望逐步改善。 ## 风险提示 - 存量市场开拓低于预期 - 工程业务开拓低于预期 - 新业务拓展低于预期