20230825-财通证券-伟星新材-002372.SZ-成本下行+投资收益释放利润_同心圆现韧性_4页

伟星新材（002372）证券研究报告总结

核心观点

• 报告维持“增持”评级，认为公司在“同心圆”战略下，新业务与传统业务协同，未来可期。
• 房地产波动下公司Q2收入略降，但其他产品（防水、净水）增长强劲，带动韧性。

业绩摘要

• 2023H1：营收同比降10.38%，归母净利润同比增294.4%，扣非净利润同比增337.3%。
• 成本下行：原材料价格下降带动毛利率提升至41.16%，净利润率增至22.09%。
• 其他产品收入占比超14%，同比增长30%。

业务分析

• 渠道下沉：聚焦空白区域，新业务（防水）扩张加速。
• 财务状况：经营性现金流改善，投资收益显著，信用减值损失率下降。
• 风险提示：新品类拓展不及预期、竞争加剧及渠道下沉效果不确定。

投资建议

• 预测2023-2025年净利润增速分别为148.4%、109.9%、122.5%，对应PE分别为2153x、1940x、1728x。

风险因素

• 房地产波动、新业务放量不及预期、行业竞争加剧。