20250921-华安证券-债市机构行为周报（9月第3周）_当前债市的两个_确定性_16页_1mb

固收周报总结

当前债市的两个确定性

• 短债稳健：大行持续净买入短端国债，受四季度央行买债预期和资金宽松支撑，短债表现稳健，大幅上行概率低。
• 信用债抗跌：资金宽松环境下，信用债因票息高、息差保护强，抗跌性延续；城投融资偏紧和ETF扩容抢券背景下，利率波动而信用债抗跌格局可能持续。

债市概况

• 收益率曲线总体维持陡峭，10Y国债收益率震荡在1.85%，1Y国债收益率稳定在1.40%，期限利差走扩。
• 资金面宽松，银行间杠杆率降至106.91%，DR007和R007利率先升后降，幅度减小，整体稳定。

投资基金行为

• 中长期债券型基金久期中位数下降，利率债基久期明显下降，信用债基久期小幅上升。
• 债券借贷方面，10Y国开债次活跃券借贷集中度上升，其他部分券种集中度下降，机构间差异缩小。

风险提示

• 流动性风险和数据统计误差。