20250921-天风证券-机构行为跟踪周报_基金_追涨_趋于理性_16页_1mb

报告摘要

报告分析显示，债市活力指数小幅下降，截至9月19日降至13%，5D-MA指数续降，反映债市整体降温，指标如十年期国开债隐含税率反向上升，但杠杆率及换手率等指标下滑。
基金行为趋于谨慎，做多力度稳健，但整体谨慎拉长久期，尤其侧重10Y内利率债的净买入；农商行和保险加大超长债卖出和部署力度，大行面对超长债供给压力，新增净买入受限。
配置盘如理财二级市场维持高久期，净买入现券规模上升；超长债认购需求增强，一级市场认购倍数提升。
资管产品方面，利率和信用债基近三月大多录得负收益，纯利率债基表现相对较好；新产品发行规模显著提高，但整体债基业绩回升趋势明显。
风险包括数据时滞、货币政策或基本面超预期变化。基金的“追涨”行为理性化，有效缓释部分久期风险。

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