20221026-西南证券-家联科技-301193.SZ-内外销需求旺盛_盈利能力持续修复_5页_1mb

公司业绩与盈利能力分析总结

核心内容

2022年前三季度，公司业绩显著增长，营收和净利润均实现大幅上升，显示公司盈利能力持续修复。具体财务数据如下：

• 营业收入：15.8亿元，同比增长74.4%
• 归母净利润：1.4亿元，同比增长196%
• 扣非净利润：1.3亿元，同比增长202.5%
• 单季度Q3营收：5.9亿元，同比增长79.2%
• 单季度Q3归母净利润：0.6亿元，同比增长324.1%
• 单季度Q3扣非净利润：0.6亿元，同比增长358.4%

2022年前三季度公司整体毛利率为21.8%，同比提升2.4个百分点；其中Q3毛利率为22.9%，同比提升4.1个百分点，主要得益于原材料价格下行带来的成本压力缓解。费用率同比下降2.5个百分点至11.1%，其中销售费用率下降1.0个百分点至4.6%，管理费用率上升0.3个百分点至4.2%，财务费用率下降2.4个百分点至-1.3%，研发费用率上升0.5个百分点至3.5%。公司经营现金流净额达到3.6亿元，同比增长604.4%。

主要观点

• 盈利能力显著提升：公司净利率从2021年的5.77%提升至2022年的9.1%，单季度Q3净利率达到11%，显示盈利能力持续修复。
• 内外销需求旺盛：内销方面，7-9月暑期旺季带动茶饮终端需求增长，公司主要客户如蜜雪冰城、喜茶订单大幅增加。外销方面，Q3为历史下单淡季，预计四季度海外节日旺季将推动外销业务环比增长。
• 客户结构优质：公司拥有稳定的客户资源，同时积极拓展新客户，预计新客户稳定合作后将带来较大订单体量。
• 产品结构优化：公司产品线不断丰富，包括塑料制品、PLA全生物降解制品及植物纤维制品。其中，PLA制品毛利率有望持续改善，植物纤维制品因甘蔗渣产能扩张，预计产值将显著增长。

关键信息

分业务收入与成本预测

盈利预测

估值指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 理由：公司盈利能力持续修复，内外销需求旺盛，产品结构优化，未来增长空间广阔

风险提示

• 行业竞争加剧
• 可降解塑料产品渗透率增长不及预期
• 原材料成本大幅波动
• 国内外疫情反复
• 产能释放不及预期

总结

公司2022年前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于内外销需求旺盛及毛利率改善。公司通过优化产品结构和拓展客户资源，增强了市场竞争力和增长潜力。未来随着新产能的释放和市场拓展，公司有望持续提升盈利能力。然而，需关注行业竞争、原材料价格波动及疫情等潜在风险。