20230117-国盛证券-维力医疗-603309.SH-预告业绩快速增长_内外销双轮驱动成长_3页_625kb

维力医疗（603309.SH）总结

核心内容

维力医疗（603309.SH）发布2022年业绩预增公告，预计2022年实现归母净利润1.55亿元-1.70亿元，同比增长46.1%-60.24%；归母扣非净利润1.40亿元-1.55亿元，同比增长39.68%-54.64%。公司业绩快速增长，且扣非净利润略超预期，主要得益于内销业务的快速恢复、成本控制能力的提升以及人民币贬值带来的汇兑收益。

主要观点

• 业绩增长强劲：2022年公司归母净利润和扣非净利润均实现大幅增长，内销业务在下半年表现突出，外销业务也因大客户新产品落地和自动化生产线投产而保持增长。
• 双轮驱动模式：公司内销和外销业务协同发展，提供长期成长的确定性。外销方面，公司凭借技术优势和大客户订单增长，预计2023年将继续保持快速增长。内销方面，受益于手术量恢复及新产品推广，有望实现加速增长。
• 盈利能力提升：公司通过内部提效降本，增强了盈利能力。同时，人民币贬值带来的汇兑收益也对公司财务状况产生积极影响。
• 产品线拓展：公司独家代理的百克得BIP导尿管国内三类证延续获批，进一步巩固其在泌尿外科领域的竞争优势，助力内销业务增长。
• 市场前景广阔：随着公司产品线的拓展和市场渗透率的提升，公司有望在未来几年持续增长，进入新的快速成长期。

关键信息

财务预测

• 2022-2024年归母净利润：1.63亿元、2.20亿元、2.97亿元，同比增长分别为53.6%、35.0%、34.9%。
• EPS（元/股）：0.56、0.75、1.01。
• PE（倍）：40.7、30.2、22.4。
• PB（倍）：3.9、3.5、3.1。
• EV/EBITDA：26.9、19.3、14.4。

财务表现

• 营业收入：2022年预计为1398亿元，同比增长25.0%。
• 毛利率：维持在43.5%-44.5%之间，盈利能力稳步提升。
• 净利率：从2021年的9.5%提升至2022年的11.7%，显示公司成本控制能力增强。
• ROE：从2021年的7.2%提升至2022年的9.5%，资产回报率提高。
• 资产负债率：从2021年的25.4%下降至2022年的22.2%，财务结构趋于稳健。

业务发展

• 内销业务：重点产品如导尿线、麻醉线和泌尿外科线实现快速增长，同时通过深度营销与学术推广推动新产品放量。
• 外销业务：大客户订单持续落地，自动化生产线投产提升产品性价比，带动销售增长。
• 新产品与市场拓展：公司持续加大研发投入，预计2022年研发费用为77亿元，助力产品创新与竞争力提升。

风险提示

• 海外销售风险：海外市场拓展存在不确定性，可能影响整体业绩表现。
• 医疗政策调整风险：行业政策变化可能对公司的业务产生影响。
• 产品研发不及预期风险：新产品开发进度或效果可能不如预期，影响公司未来增长潜力。

评级与投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值分析：公司当前PE为40.7倍，PB为3.9倍，未来三年PE持续下降，估值逐步合理。
• 成长性：公司具备良好的成长能力，预计未来三年营收和净利润将持续增长，市场表现有望超越基准指数。

股票信息

• 行业：医疗器械
• 总市值：6,634.95百万元
• 总股本：293.32百万股
• 自由流通股占比：98.74%
• 30日日均成交量：3.17百万股

分析师信息

• 分析师：张金洋、般一凡
• 执业证书编号：S0680519010001、S0680520080007
• 邮箱：zhangjy@gszq.com、yinyifan@gszq.com

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