20230801-德邦证券-家联科技-301193.SZ-外销拖累业绩暂时承压_期待海外补库拐点_4页_823kb

家联科技（301193SZ）2023年半年度报告关键分析

1. 业绩概览

• 2023年上半年营业收入768亿元，同比下滑22.84%
• 归母净利润0.45亿元，同比下降43.78%
• 扣除非经常性损益后净利润0.23亿元，同比下降68.06%

2. 业务结构变动

• 内销表现强劲：营收同比下降22.84%，内销收入318亿元，同比增71.71%
• 外销承压：收入449亿元，同比降44.50%，海外经济环境恶化影响显著
• 生物可降解产品收入114亿元，同比增长55.87%，系政策与市场需求推动

3. 盈利能力分析

• 综合毛利率17.93%，同比下降3.26pct至17.00%
• 净利率5.5%，同比下滑2.59pct至5.37%
• 产能利用率不足为亏损主因，单季Q2盈利能力进一步下滑

4. 费用管控态势

• 销管费率5.33%，同比增0.78pct，仍处合理区间
• 研发投入强度维持32%高位，财务费用率上升0.55pct

5. 产能优化步伐

• 拟75亿可转债投入广西环保材料生产基地，泰国子公司筹备有序推进
• 生物降解材料战略产能逐步释放，全球化布局加速

6. 海外业务展望

• 1-6月塑料餐具出口额同比降96.4%，反映终端需求疲弱
• 维持"买入"评级，预计23/24/25年收入分别为184.9/238.8/278.6亿元

7. 投资风险提示

• 海外订单复苏进度低于预期
• 原材料波动与汇率风险
• 行业竞争加剧及盈利压缩可能

8. 分析师观点

• 强调长期增长潜力，聚焦生物降解材料赛道与全球渠道拓展
• 重点跟踪Q3外销数据改善情况与产能消化进度