20231115-天风证券-家联科技-301193.SZ-募投项目完成建产_外销稳步增长_4页_778kb

家联科技（301193）证券研究报告总结

投资评级与核心数据

• 行业： 轻工制造/家居用品
• 投资评级： 增持（维持评级）
• 目标价格： 未明确
• 当前价格： 1872元
• 23年盈利预测： 归母净利润 0.90亿，EPS 0.47元
• PE估值： 2023年PE约为48倍

经营分析

• Q3业绩：

  • 2023年Q3收入462亿元，同比下降21.1%；归母净利润1.8亿元，同比下降72.1%。
  • 季度毛利率同比下降，主要受国际形势、通货膨胀影响，海外市场需求减弱，导致产能利用率下降，单位成本上升。

• 产能扩张：

  • IPO募投项目已建设完成，计划中产能继续扩张，包括泰国新设子公司和国内新基地建设。

• 客户资源：

  • 合作客户多为国内外知名企业，积极拓展市场份额，外销和内销同步增长。

投资亮点

• 掌握生物全降解材料技术，是国内领先生物基全降解产品的生产企业。
• 产业链覆盖全面，具备从材料改性到产品制造和模具开发的完整能力。
• 积极开拓国际市场，受益于全球限塑政策推进。

估值分析

• 2023-2025年PE预测：48/29/25倍（下调41%-54%）。
• EV/EBITDA估值在行业中也较低（2023年预计为21倍）。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 宏观及政策风险
• 汇率波动
• 商誉减值风险
• 管理层挑战