20250901-开源证券-海尔智家-600690.SH-公司信息更新报告_历史首次中期分红_2025Q2内外销快速增长_4页_902kb

海尔智家（600690.SH）

公司动态

• 历史首次中期分红：2025H1归母净利润120.3亿元，首次中期分红超25亿元，每10股派2.69元。
• 业绩超预期：2025H1营业收入1564.9亿元（+10.2%），归母净利润120.3亿元（+15.6%），内外销同步增长。维持“买入”评级。

财务表现

• 核心指标：当前股价26.26元，PE为10.9倍（对应2025E）。
• 费率优化：毛利率26.9%（降低3.7pct），期间费用率17.3%（降低4.1pct），盈利提升主要来自提质增效。

业务增长

• 内外销动力：
  • 国内：收入+8.8%，卡萨帝品牌增幅超20%。
  • 海外：收入+11.7%，新兴市场（南亚+33%，东南亚+18%，中东非+65%）高速增长。
• 品类亮点：
  • 制冷产业：收入+4.2%，高端冰箱销量增长100%。
  • 厨电产业：卡萨帝收入增长超40%。
  • 空调产业：出口份额升至16.2%。

风险提示

• 降费提效不达预期。
• 高端市场需求疲软。
• 海外竞争加剧。

估值与预测

• 盈利预测：2025-2027E归母净利润分别为213.5亿、238.3亿、261.2亿元，EPS为2.28元、2.54元、2.78元。
• 估值指标：PE由10.9倍降至8.9倍，P/B由2.3倍降至1.3倍。