20240116-天风证券-家联科技-301193.SZ-外销有望迎来修复_内销高增可期_3页_743kb

家联科技（301193）证券研究报告摘要

投资评级

• 行业：轻工制造/家居用品
• 投资评级：增持（维持评级）
• 目标价格：未披露
• 当前价格：18元/股
• 6个月评级：增持

关键财务数据（单位：百万元）

财务指标摘要

• PE（市盈率）：41X/28X/24X
• PB（市净率）：37/24/22
• 毛利率预期：19%-20%
• 净利率预期：5%-6%

核心业务与竞争优势

1. 海外业务：外销市场经历去库后进入复苏期，与亚马逊、宜家、沃尔玛、肯德基、星巴克、好市多等头部企业合作多年，拥有稳定客户资源。
2. 降解材料：布局全产业链可降解塑料，2023年Q3收入达19亿，同比增长84%。计划扩建甘蔗渣等植物纤维制品产能，迎合环保趋势。
3. 全品类产品能力：提供上万种餐饮具及家居用品，为跨国企业提供一站式解决方案。
4. 新客户拓展：与蜜雪冰城、喜茶等新茶饮品牌合作，受益于现制茶饮高景气。

风险提示

• 国际贸易不确定性
• 原材料价格波动
• 汇率风险
• 募投项目推进不及预期

估值

• PE估值（2023/24/25）：41X/28X/24X
• PB估值（2023/24/25）：28/24/22
• EV/EBITDA估值（2023/24/25）：41/54/107

整体观点

维持“增持”评级，公司为一次性餐饮用品稀缺标的，传统高端塑料领域经验丰富，降解产品布局领先，有望受益于下游高景气与政策趋势。