20141103-安信证券-房地产_周住宅成交大幅上升_行业三季报销售恶化_24页_1mb

房地产行业动态分析总结（2014年11月03日）

核心内容概览

2014年11月3日的房地产行业分析报告指出，行业整体销售情况继续恶化，但周商品住宅成交面积同、环比显著上升，显示市场底部逐渐清晰。同时，房地产信托发行规模和利率均有所上升，表明市场流动性有所改善。此外，国务院会议强调推进住房等六大领域消费，预示房地产调控将逐步弱化，市场有望逐步回暖。

主要观点

• 行业销售情况恶化：房地产企业前三季度销售情况继续恶化，投资放缓，但大企业资金状况优于中小企业。
• 政策影响：随着放松政策的逐步落地，房地产销量将逐步回升，未来2-3个季度仍有库存消化期，之后供需将逐步平衡，房价将开始上涨。
• 行业估值与推荐：维持行业“领先大市-A”的投资评级，推荐龙头股招商地产、保利地产、万科A、华夏幸福，以及转型的地产企业如宋都股份、华业地产、银亿股份等。
• 华夏幸福表现突出：三季度业绩靓丽，公司各项业务加速拓展，是京津冀一体化的最大受益者，预计未来三年业绩高增长，公司盈利模式优于传统地产行业。

关键信息

1. 行业表现

• 股市表现：本周上证综指上涨5.12%，深证成指上涨3.84%，申万地产指数上涨5.06%，在28个一级行业中排名11。
• 销售数据：10月42个城市商品住宅成交面积环比上升12.8%，创年内新高。一线城市涨幅最大，销售回款和预收款增速均高于行业。
• 库存数据：全行业库存继续上升，去化周期为15.5个月，较上周减少1个月，但较去年同期增加5.9个月。一线城市库存去化周期为8.2个月，三线城市为26.4个月。

2. 房地产信托发行

• 发行规模：四季度房地产信托发行规模同比减少74.4%，平均发行期限下降0.37年，发行利率上升27bp至9.71%。
• 全年数据：截至11月1日，全年房地产信托发行规模同比下降26.4%，发行利率上升18bp至9.68%。

3. 企业动态

• 华夏幸福：三季度实现收入65.5亿元，净利润5.2亿元，同比分别增长31.6%和16.1%。公司加大京津冀布局，预计2014至2015年EPS分别为3.08和4.51元，目标价37.2元。
• 其他房企：部分房企如万科A、保利地产、招商地产、金地集团等周涨幅显著，而荣丰控股、云南城投等跌幅较大。

4. 流动性情况

• 央行政策：维持利率3.4%，连续三周零投放，货币市场利率有所上升，贴现利率继续下降。
• 融资情况：部分房企如招商地产、南京高科等进行融资，以支持项目拓展和运营。

行业趋势

• 市场底部显现：随着政策的逐步放松，房地产市场已进入底部区域，未来有望逐步回暖。
• 转型趋势明显：行业转型仍是主旋律，转型企业如宋都股份、华业地产、银亿股份等值得关注。
• 区域差异：一线城市销售情况优于其他城市，销售回款和预收款增速较高，而部分三线城市销售情况较差。

风险提示

• 房地产销售面积继续大幅下滑：若销售面积继续下滑，可能对行业造成进一步压力。

估值与盈利预测

• 华夏幸福估值表：预计2014至2016年EPS分别为3.08、4.51和5.98元，市盈率和市净率持续下降，显示估值显著低估。
• 其他房企：部分房企如万科A、保利地产、招商地产等表现出较强的盈利能力和增长潜力，值得重点关注。

结论

综上所述，房地产行业在政策放松和市场调整中逐渐显现底部迹象，部分龙头企业和转型企业表现突出，具备较强的盈利能力和增长潜力。投资者可关注这些企业，同时需注意销售和流动性风险。