20141228-安信证券-房地产_住宅成交大幅上升_地产行业继续受益于货币宽松_20页_1mb

报告摘要

房地产行业周报总结（2014年12月28日）

核心内容概述

2014年12月28日的房地产行业周报指出，房地产市场在政策和基本面双重推动下持续回暖，行业整体表现优于市场平均水平。随着央行降息和货币宽松政策的推进，地产行业迎来政策面与基本面共振阶段，建议全面配置地产股。同时，北京新机场的动工为京津冀一体化带来新的投资机会，而《不动产登记条例》的公布对地产行业影响有限。

主要观点

1. 地产行业受益于货币宽松政策

央行387号文调整存款口径，表明监管层对货币放松的态度，对地产行业和地产股产生积极影响。
降息政策对利率高度敏感的地产行业和地产股是最受益的，预计未来地产成交将继续回升，尤其是一线城市。
行业投资评级为“领先大市-A”，建议全面配置地产股。

2. 京津冀一体化带来投资机会

北京新机场的建设将带来大量直接和间接就业岗位，提升周边园区价值，特别是固安工业园。
推荐京津冀一体化相关个股，如华夏幸福，其产业新城模式是京津冀的最大受益者。

3. 房地产市场成交量上升

本周42个城市商品住宅成交面积达694.7万平方米，同比大幅增长40.7%，环比增长12.9%。
一线城市成交量同比增速最高，达83.9%，二线城市次之，三线城市同比增速为38.5%。
二手房市场持续高位运行，16个城市成交面积同比上升21.2%。

4. 库存去化周期有所改善

23个城市一手房可售套数同比增加33.6%，但去化周期从12.5个月降至11.9个月。
一线城市去化周期较上周减少0.6个月，三线城市去化周期较去年同期增加6.6个月。

5. 房地产信托发行规模下降，利率上升

四季度房地产信托发行规模同比减少64.2%，平均发行期限缩短至1.64年，发行利率上升29bp至9.88%。
2014年全年房地产信托发行规模同比下降31.3%，发行利率上升20bp至9.73%。

6. 流动性环境宽松

本周央行暂停公开市场操作，无净投放和净回笼。
质押式回购利率和贴现利率均有所下降，表明流动性环境仍保持宽松。

关键信息

一、地产股推荐主线

大企业集中度提升：推荐万科、保利、招商地产及京津冀龙头华夏幸福。
一线城市高弹性：推荐泰禾集团和一线城市估值最低的首开股份。
转型预期和动力：推荐宋都股份、冠城大通、银亿股份，重点关注三湘股份。
区域主题机会：推荐京津冀的宝硕股份、华夏幸福，以及迪士尼相关投资机会。

二、地产股周涨幅情况

涨幅前五：金地集团（14.53%）、浙江东日（61.18%）、卧龙地产（20.81%）、天地源（10.04%）、中体产业（9.78%）。
跌幅前五：铁岭新城（-29.42%）、荣安地产（-19.31%）、世荣兆业（-17.91%）、美都能源（-12.61%）、万好万家（-12.09%）。

三、地产股估值情况（2014年12月26日）

万科A：2014年EPS为1.74元，P/E为6.8倍，P/B为1.69倍。
保利地产：2014年EPS为1.26元，P/E为6.9倍，P/B为1.79倍。
招商地产：2014年EPS为2.03元，P/E为10.4倍，P/B为2.04倍。
华夏幸福：2014年EPS为3.08元，P/E为12.1倍，P/B为7.44倍。

四、地产行业数据亮点

一线城市去化周期较上周减少0.6个月，为5.9个月。
二线城市去化周期为12.7个月，三线城市为20.4个月。
42个城市周均成交面积610万平方米，创年内新高，较去年同期增长23.7%。

风险提示

房地产销售面积降幅超预期
流动性大幅收紧
京津冀一体化进展低于预期
房地产政策出现重大调整

行业动态与公告

1. 项目拓展

多家房企积极拓展项目，如宋都股份、荣盛发展、华夏幸福、大名城等，均竞得土地使用权。
一些公司通过设立子公司、增资等方式推动项目开发。

2. 融资动态

金科股份非公开发行2.2亿A股，募集21.7亿元。
格力地产发行9.8亿元可转债，用于项目开发。
香江控股发行7亿元“13香江债”，用于补充流动资金。

3. 其他公告

莱茵置业解除部分股份质押，控股股东质押股份。
云南城投放弃收购部分股权，拟新增借款额度。
世茂股份获准注册60亿元短期融资融券。

总结

2014年12月房地产市场在政策与基本面双重推动下持续回暖，成交量大幅上升，尤其是一线城市表现突出。地产行业受益于货币宽松政策，行业估值显著低估，建议全面配置地产股。京津冀一体化及新机场建设成为重要投资机会，同时，房地产信托发行规模下降，利率上升，反映市场融资环境趋紧。风险提示方面，需关注房地产销售面积降幅和流动性收紧情况。

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