20220711-中原证券-总量周观点_复苏动能小幅放缓_6月社融超预期_8页_869kb

总量周观点总结

核心内容

本报告为中原证券分析师周建华于2022年07月11日发布的总量周观点，内容涵盖宏观、股票、债券及资产配置等多个方面，重点分析了6月经济数据、市场走势及未来政策预期。

主要观点

宏观经济分析

• 美联储加息预期：市场普遍预期美联储将在7月议息会议上继续加息75个基点，美债利率震荡下行，中美利差收窄至接近0，人民币汇率保持平稳。
• 国内通胀情况：6月食品CPI同比上涨2.9%，较前值上行0.6%，核心CPI同比上涨1%，小幅上行0.1%。显示食品端通胀压力明显，而工业品价格继续回落。
• 社融数据超预期：6月社融增量达5.17万亿元，显著高于预期，居民与企业中长贷均有所改善。
• 经济复苏动能：受疫情因素干扰，经济复苏动能小幅放缓，但高频宏观指数中枢仍延续上行趋势。
• 政策展望：货币政策或将保持当前宽松强度，直至社融与经济数据进一步企稳；财政政策力度持续增强，预计三季度将集中在基建投资领域体现。

股票市场分析

• 全球市场表现：上周全球主要指数涨跌不一，欧美市场上涨，大中华区市场偏弱。
• A股市场表现：国内主要指数多数震荡回落，创业板、科创板保持上涨，上证50、沪深300下跌较多。沪深两市日均成交额环比下降8.3%。
• 行业表现：农林牧渔、公用事业、新能源、军工等行业涨幅居前；消费者服务、建材、房地产等行业跌幅居前。
• 概念板块：饲料、猪产业、火电等板块表现较好；磷化工、免税、航空运输等板块表现较差。
• 投资建议：受食品价格上涨影响，通胀有所上行，建议关注农林牧渔、医药、电力等板块。

债券市场分析

• 债市走势：7月第一周债市窄幅震荡，国债、国开曲线整体走平。
• 市场波动因素：资金面收敛、股市波动、基建投资政策、专项债提前发行及疫情新闻等对市场产生扰动。
• 债市展望：考虑到地产销售改善偏慢，居民信贷意愿偏低，债市震荡偏牛的可能性较高。但杠杆规模已处于历史极值，资金市场脆弱，未来波动可能放大，依赖央行的政策支持。

关键信息

• 资产配置建议：股票25%、债券25%、商品25%、Reits 25%。
• 投资评级：
  • 行业评级：强于大市（+10%）、同步大市（-10%至+10%）、弱于大市（-10%）。
  • 公司评级：买入（+15%）、增持（+5%至+15%）、观望（-5%至+5%）、卖出（-5%）。
• 风险提示：
  • 政策与经济数据预测不及预期；
  • 突发风险事件；
  • 大类资产配置模拟组合仅用于回测，过往收益率不代表未来表现。

图表目录摘要

• 图1：我国近期高频景气指数同比增速与4周均值
• 图2：我国南华工业品价格指数与国际油价
• 图3：中美十年期国债收益率走势与利差
• 图4：美元兑人民币汇率中间价走势
• 图5：全球主要指数涨跌幅
• 图6：A股主要指数涨跌幅
• 图7：中信一级行业5月涨跌幅
• 图8：国债收益率曲线总体变平
• 图9：国开债收益率曲线变陡
• 图10：同业存单收益率
• 图11：大类资产配置模拟组合净值走势图

表格目录摘要

• 表1：本期大类资产配置比例（股票、债券、商品、Reits各占25%）

重要声明

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