20220530-中原证券-总量周观点_稳增长政策密集出台_经济复苏动能增强_7页_884kb

文档总结

核心内容

本报告由中原证券分析师周建华撰写，研究助理为钮若洋，内容聚焦于2022年5月30日发布的“总量周观点”，分析宏观经济、股市、债市及资产配置情况，同时提示相关投资风险。

主要观点

1. 宏观经济：稳增长政策密集出台，经济复苏动能增强

• 市场表现：上周原油价格上涨，美债收益率走低，美元指数下跌，人民币汇率小幅升值。
• 经济数据：国内高频数据反映经济复苏动能增强，上海等地疫情控制逐步推进，复产复工加快，预计5月PMI数据将显著回升。
• 政策动向：5月23日国常会部署“稳经济一揽子措施”，包括加大财税减免、加快专项债资金落实、增强再贷款力度及新开工一批基建项目。5月24日全国稳住经济大盘会议召开，进一步强调宏观政策调节力度，货币端偏宽松，流动性总量将保持在“较合理充裕略高的水平”。
• 展望：稳增长政策密集出台，预计二季度将成为全年经济底部。

2. 股票市场：政策稳定市场预期，市场情绪逐步恢复

• 全球市场：上周全球主要指数涨跌不一，欧美市场普遍反弹，美国三大指数涨幅均超6%；国内市场主要指数下跌，创业板、科创板跌幅较大。
• 行业表现：5月23个行业上涨，7个行业下跌；涨幅居前的行业包括汽车、煤炭、石油石化、军工；跌幅居前的行业包括房地产、消费者服务、食品饮料。
• 概念板块：新能源、光伏、大豆等概念涨幅居前；房地产、黄金、游戏出海等概念跌幅居前。
• 展望：工业企业盈利增速放缓，但政策密集出台稳定市场预期，外部环境阶段性缓和，市场整体估值处于低位，市场情绪继续恢复，整体向好。

3. 债券市场：长端利率下行，曲线走平

• 市场表现：5月第四周长端利率快速下行，曲线走平。收益率在政策发布和市场情绪变化中出现波动，最终在夜盘大幅下行。
• 政策影响：稳增长政策出台后，市场对“宽信用”预期升温，但未超预期，导致收益率震荡。
• 展望：短期经济复苏预期增强，债市预计保持震荡格局；中期“强预期”与“弱现实”持续拉锯，经济复苏落地进度将决定债市方向，预计震荡偏牛可能性较大。

关键信息

• 资产配置建议：股票25%、债券25%、商品25%、Reits 25%。
• 配置标的：
  • 股票：华泰柏瑞沪深300ETF（代码：510300.0F）
  • 债券：国泰上证10年期国债ETF（代码：511260.0F）
  • 商品：大成有色金属期货ETF（代码：159980.0F）
  • Reits：博时招商蛇口产业园REIT（代码：180101.0F）
• 风险提示：
  • 政策、经济数据预测不及预期，突发风险事件；
  • 大类资产配置模拟组合仅用于回测，过往收益率不代表未来表现。

行业与公司投资评级

证券分析师承诺

• 署名分析师具备证券分析师执业资格，符合监管合规要求。
• 报告内容基于认真审慎的职业态度和专业研究方法，独立、客观制作，准确反映分析师研究观点。

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