20220516-中原证券-总量周观点_经济底逐步显现_5月复苏动能增强_8页_910kb

文档总结：2022年5月16日总量周观点

核心内容概述

本报告由中原证券分析师周建华撰写，分析了2022年5月16日宏观经济、股市、债市及资产配置的走势与展望。报告指出，随着疫情逐步得到控制，中国经济底部逐步显现，市场情绪恢复，整体呈现复苏迹象。同时，货币政策保持结构性宽松，财政政策可能加速推进。在资产配置方面，建议均衡配置股票、债券、商品和REITs。

主要观点

宏观经济分析

• 国际环境：美联储主席鲍威尔重申加息步伐，预计未来两次议息会议各加息50基点，美国通胀预期回落，中美利差小幅收窄。
• 国内经济数据：
  • 4月规上工业增加值同比下降2.9%，社会消费品零售总额（社零）同比下降11.1%。
  • 固定资产投资同比增长6.8%，其中房地产开发投资同比下降2.7%。
• 经济复苏预期：4月经济受疫情冲击较大，但5月宏观高频数据显示复苏动能增强，预计下半年货币政策将延续当前基调，财政政策或加速推进。
• 货币政策：央行发布《一季度货币政策执行报告》，提出保持信贷与社融稳定增长、发挥结构性工具作用、支持住房需求、平衡内外均衡等政策方向。5月15日实施差别化住房信贷政策，5月16日MLF利率保持不变。

股市分析

• 全球市场表现：上周全球主要指数涨跌不一，美国市场下跌，欧洲和中国市场上涨。
• 国内市场表现：普遍反弹，科创板50和创业板50分别上涨7.28%和6%，上证50涨幅较小。
• 行业表现：26个行业上涨，4个行业下跌，汽车、新能源、电子行业涨幅居前；银行、煤炭、石油石化行业跌幅居前。
• 概念板块表现：黄酒、装饰园林、抗核辐射等板块涨幅领先；黄金、煤炭、纯碱等板块跌幅较大。
• 市场展望：疫情好转与政策支持下，市场情绪恢复，预计震荡向上。建议关注稳增长、涨价、消费和出口相关领域。

债市分析

• 市场走势：5月第二周债市窄幅震荡，收益率曲线走陡。
• 社融数据影响：市场围绕社融预期博弈，周五社融数据不及预期，债市反而小幅上行。
• 利率情况：10年期国债收益率在2.80%-2.85%区间震荡，短端和信用债明显下行。
• 政策影响：货币政策想象空间有限，LPR下调可能性较低，政策利率调整可能性非常小。
• 市场展望：中短期债市可能由供需关系主导，社融下行但资金宽松，“资产荒”再度浮现，债市可能震荡下行，曲线趋陡。

资产配置建议

风险提示

1. 政策、经济数据预测不及预期，突发风险事件等；
2. 大类资产配置模拟组合仅用于回测，过往收益率不代表未来状况。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

本报告由具有证券分析师执业资格的周建华撰写，内容真实、客观，反映其研究观点，对其内容和观点负责。

重要声明

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