20211206-东北证券-双星新材-002585.SZ-高端产能持续扩张_21年业绩超市场预期_4页_708kb

双星新材(002585) 详细总结

核心内容

双星新材（股票代码：002585）是一家专注于包装印刷和轻工制造的公司，2021年12月6日发布业绩预告，显示其业绩表现超市场预期。公司定位为新材料平台型企业，近年来业务重心逐步向光学膜、新能源膜等高附加值产品转移，实现业绩和利润率的持续增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司预计2021年归母净利润为13.55-14.05亿元，同比增长88%-95%；第四季度归母净利润预计为3.82-4.32亿元，同比增长41.5%-60%，环比增长3.2%-16.8%。
• 毛利率与净利率持续提升：2019至2021Q3，毛利率从12.11%提升至33.32%，净利率从4.12%提升至22.96%。
• 高端产能扩张：下半年2亿平米光学膜及五十万吨高功能膜项目陆续投产，推动公司向高端膜材转型。
• 市场拓展成功：公司在国内市场中标海信、小米、京东方等品牌集采，同时在海外获得三星、LG等国际品牌的认可。
• 股权激励计划：公司于2021年7月推出股权激励调整计划，设定2021-2023年净利润增长率不低于60%、110%、160%的业绩目标。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，目标价为39.37元/股，预计2021-2023年归母净利润分别为14.22/20.13/25.44亿元，对应PE分别为22.69/16.02/12.68倍。

关键信息

业绩数据

• 营业收入：2021年预计649亿元，同比增长28.24%。
• 净利润：2021年预计14.22亿元，同比增长97.36%。
• 每股收益：2021年预计1.23元，2022年预计1.74元，2023年预计2.20元。
• 市盈率：2021年为22.69倍，2022年为16.02倍，2023年为12.68倍。
• 市净率：2021年为3.31倍，2022年为2.75倍，2023年为2.26倍。
• 净资产收益率：2021年为14.61%，2022年为17.14%，2023年为17.80%。

产能与产品结构

• 光学膜和高功能膜产能大幅提升，高端产品占比持续增加。
• 公司已获得三星、LG等国际品牌的认可，成为其膜片核心供应商。
• 新签订单较上年同期大幅增长，显示市场认可度提升。

财务与运营数据

• 流动资产：2021年预计为6,224亿元，较2020年增长13.2%。
• 非流动资产：2021年预计为5,666亿元，较2020年增长6.6%。
• 负债合计：2021年预计为2,157亿元，资产负债率降至18.1%。
• 流动比率：2021年为2.89，2022年为3.74，2023年为4.29。
• 速动比率：2021年为1.95，2022年为2.60，2023年为3.14。

成长性与盈利能力

• 营业收入增长率：2021年为28.24%，2022年为25.51%，2023年为20.83%。
• 净利润增长率：2021年为97.4%，2022年为41.6%，2023年为26.3%。
• 毛利率：2021年为30.7%，2022年为33.8%，2023年为34.6%。
• 净利率：2021年为21.9%，2022年为24.7%，2023年为25.8%。

风险提示

• 市场拓展不及预期。
• 疫情影响业绩波动。

投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级，目标价为39.37元/股。
• 预计未来三年公司净利润将持续增长，盈利能力稳步提升。

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分析师简介

• 唐凯：现任东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历，毕业于武汉大学经济学和数学专业，拥有美国纽约州立大学宾汉姆顿分校会计学硕士学历。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成买卖建议，公司不对由此引发的损失负责。

风险提示

• 市场拓展不及预期。
• 疫情影响业绩波动。