20181008-浙商证券-双星新材-002585.SZ-双星新材点评报告_上调三季度业绩_BOPET行业复苏在路上_4页_1mb

双星新材(002585) 2018年三季度业绩点评总结

核心内容

双星新材是国内聚酯薄膜行业龙头企业，公司2018年三季度业绩预告显示，1-9月归属于上市公司股东的净利润为25,500万元至26,800万元，同比增长100%-110%。此前公司预计净利润为19,100万元至23,000万元，因此三季度业绩上调，超出市场预期。公司三季度单季度盈利预计在1.03-1.16亿元之间，环比增长17%-32%。

主要观点

• 行业复苏迹象明显：BOPET膜行业正逐步走出产能过剩的影响，进入盈利周期的上升阶段。随着产品价格的上涨和价差的扩大，行业盈利拐点已出现。
• 公司盈利显著提升：公司受益于行业复苏，2018年净利润大幅增长，预计2018-2020年净利润分别为4.02亿元、6.2亿元和7.3亿元，分别较之前预测上调14.5%和15.6%。
• 价格弹性是主要驱动力：公司盈利增长主要来自于BOPET膜价格的上涨，以及价差的扩大，未来价格弹性仍可能成为业绩增长的重要因素。
• 光学膜业务进展：光学膜业务的发展被视为未来超预期增长的潜在来源，有望为公司带来新的盈利增长点。
• 现金流改善：公司2018年经营活动现金流显著增加，预计现金净增加额为1078.03万元，显示公司经营状况逐步改善。
• 估值合理：虽然PE估值较高，但PB估值处于历史低位，显示公司资产价值被低估，因此维持买入评级。

关键信息

业绩表现

• 2018年三季度单季盈利：1.03-1.16亿元，环比增长17%-32%。
• 2018年1-9月净利润：25,500万元至26,800万元，同比增长100%-110%。
• 2018年每股收益（EPS）：0.35元，较2017年0.06元有明显提升。

盈利预测

估值情况

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：看好（假设行业指数上涨10%以上）

财务摘要

营收与成本

• 营业收入：预计2018年为36.43亿元，同比增长20.52%。
• 营业成本：预计2018年为28.73亿元，同比增长16.24%。
• 毛利率：2018年预计为21.14%，显著提升。

现金流

• 经营活动现金流：2018年预计为13.43亿元，显著增长。
• 现金净增加额：2018年预计为1078.03万元，显示公司现金流改善。

资产负债

• 流动资产：预计2018年为52.70亿元，同比增长2.4%。
• 非流动资产：预计2018年为38.63亿元，略有下降。
• 负债合计：预计2018年为13.59亿元，同比下降18.1%。
• 资产负债率：预计2018年为14.88%，处于较低水平。

每股指标

• 每股收益（EPS）：2018年为0.35元，较2017年增长483.33%。
• 每股经营现金流：2018年为1.16元，显著改善。
• 每股净资产：2018年为6.72元，较2017年增长4.9%。

总结

双星新材作为国内聚酯薄膜行业龙头，受益于行业复苏和产品价格的上涨，三季度业绩上调，盈利显著提升。公司未来三年盈利有望持续增长，主要得益于价格弹性、光学膜业务进展以及良好的现金流管理。尽管PE估值较高，但PB估值处于历史低位，显示公司资产价值被低估。因此，维持买入评级，未来增长潜力较大。