20181222-中泰证券-建筑材料行业周报_逆周期调节_平缓下行斜率_建材供需体现韧性下摆动_21页_2mb

建筑材料行业研究报告总结

核心内容概览

本报告主要分析建筑材料行业的整体表现及重点公司情况，包括水泥、玻璃、玻纤等子行业。报告指出，行业在“逆周期调节”政策下表现出一定的韧性，部分优质公司具备较高的安全边际和成长潜力。分析师建议投资者关注价值属性增强的龙头企业，以及具备成长逻辑的行业。

主要观点

1. 行业整体表现

• 行业基本面：建筑材料行业整体呈现供需优化趋势，盈利中枢有所回落，但龙头企业仍具备较强盈利能力。
• 市场走势：本周建筑材料板块（SW）上涨-3.79%，上证综指上涨-2.99%，超额收益为-0.8%。
• 投资逻辑：当前是挖掘行业确定性价值和布局长远的好时机，尤其是具备稳定盈利和资产价值的公司。

2. 水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥价格小幅上扬0.07%，广东珠三角地区涨幅较大，贵州东南部价格回落。
• 库存情况：全国水泥库存小幅上升，但华东、中南地区库存上升幅度较小，显示需求稳定。
• 供需展望：2019年水泥行业供需关系可能呈现摆动，但行业结构优化和行政约束减弱将支撑盈利。
• 重点公司：
  • 海螺水泥：盈利稳定，ROE中枢上移，具备高股息率和资产价值优势。
  • 华新水泥：盈利增长显著，行业集中度提升，未来具备增长潜力。
  • 上峰水泥：受益于区域建设推进，盈利预期良好。

3. 玻璃行业

• 价格走势：本周全国白玻均价1607元，环比小幅下跌7元，但整体市场情绪有所回升。
• 库存情况：行业库存略有增加，但库存天数仍处于低位，显示需求较强。
• 供需展望：2019年玻璃行业有望呈现供需关系好转，地产竣工回补和冷修产线复产将带来销量提升。
• 重点公司：
  • 旗滨集团：具备较高的股息率和成本优势，有望受益于冷修产线复产。

4. 玻纤行业

• 需求端：全球及国内玻纤需求稳定增长，风电、汽车轻量化等领域带动需求上升。
• 供给端：供给端新增产能集中在中高端领域，小企业竞争力弱。
• 重点公司：
  • 中国巨石：技术与成本优势明显，海外扩张加速，市占率有望提升。
  • 中材科技：多主业发展，风电叶片和锂电隔膜业务增长明显。
  • 长海股份：深耕中高端玻纤制品，成本控制能力强，盈利增长可期。

关键信息

重点公司基本状况

重点公司分析

1. 海螺水泥

• 盈利情况：2018年盈利预期为306.91亿元，2019年预计增长至324.04亿元。
• 估值：2018年PE为5.11，PB为1.51。
• 优势：资产价值高，成本控制能力强，股息率高，具备长期投资价值。

2. 华新水泥

• 盈利情况：2018年盈利预期为50.26亿元，2019年预计增长至55.09亿元。
• 估值：2018年PE为5.09，PB为1.72。
• 优势：盈利增长显著，行业集中度提升，具备成长性。

3. 旗滨集团

• 盈利情况：2018年盈利预期为12.52亿元，2019年预计增长至13.21亿元。
• 估值：2018年PE为8.25，PB为1.39。
• 优势：成本结构优化，需求增长可期，股息率具备吸引力。

4. 中国巨石

• 盈利情况：2018年盈利预期为27.05亿元，2019年预计增长至32.74亿元。
• 估值：2018年PE为13.29，PB为2.63。
• 优势：技术和成本领先，海外扩张，市占率有望提升。

5. 中材科技

• 盈利情况：2018年盈利预期为8.59亿元，2019年预计增长至11.13亿元。
• 估值：2018年PE为13.13，PB为1.21。
• 优势：多主业发展，风电叶片和锂电隔膜业务增长明显。

6. 长海股份

• 盈利情况：2018年盈利预期为9.90亿元，2019年预计增长至11.84亿元。
• 估值：2018年PE为19.97，PB为5.96。
• 优势：深耕中高端，成本控制能力强，产能扩张。

7. 消费建材

• 重点公司：伟星新材、三棵树、北新建材、东方雨虹。
• 趋势：消费建材行业集中度提升，品牌和渠道优势显著。
• 投资建议：建议关注伟星新材等品牌建材企业，其具备较高的市占率和盈利能力。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期：可能导致建材需求下降。
• 宏观经济大幅下滑：对行业整体盈利产生负面影响。
• 供给侧改革不及预期：可能影响行业集中度提升。
• 政策变动：可能对行业产生不确定性。

投资策略

• 水泥行业：建议关注海螺水泥、华新水泥等龙头企业，其盈利稳定，具备长期投资价值。
• 玻璃行业：关注旗滨集团等，其具备供需关系改善的潜力。
• 玻纤行业：建议关注中国巨石、中材科技、长海股份等，其成长性明确，技术与成本优势明显。
• 消费建材：建议关注伟星新材、北新建材等，其品牌和渠道优势显著。

结论

建筑材料行业在“逆周期调节”政策下展现出一定的韧性，龙头企业盈利稳定，具备较高的安全边际和成长潜力。投资者应关注行业结构优化带来的长期价值，以及阶段性、结构性机会。重点推荐海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石、中材科技等公司，同时建议关注消费建材领域的伟星新材、北新建材等。