20231031-德邦证券-博腾股份-300363.SZ-小分子原料药订单增速亮眼_全球化布局持续推进_4页_853kb

博腾股份（300363SZ）2023年三季报分析总结

业绩概述

公司发布2023年三季报，营业收入303.7亿元，同比下降41.79%；归母净利润45.2亿元，同比下降71.36%；扣非净利润42.5亿元，同比下降73.08%。主要原因是受去年同期重大订单高基数影响，该订单已全部交付完毕。

业务分析

• 小分子原料药CDMO业务：2023Q1-3收入294.2亿元，下降43%，但订单数量稳定增长，引入新客户77家，已完成订单592个。
• 小分子制剂CDMO业务：收入61.19亿元，增长237%，客户数量和规模快速增加。
• 基因细胞治疗CDMO业务：收入3.15亿元，增长85%。
• 新布局业务：小分子制剂CDMO、基因细胞治疗CDMO和生物大分子CDMO业务尚未贡献正利润，减少归母净利润约1.36亿元；参股公司亏损，合计减少合并报表净利润约0.17亿元。

投资建议

维持“买入”评级。预测2023-2025年营业收入分别为415亿元、480亿元、556亿元；归母净利润分别为52亿元、58亿元、69亿元。公司以原料药为基础，推动制剂和CGT业务发展，长期动能充足。

风险提示

• 客户订单执行或市场开拓不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 新业务发展不达预期，可能影响业绩。

关键财务数据

• 2022年营业收入703.5亿元，归母净利润20.05亿元。
• 预测2025年市值支撑，估值指标包括P/E、P/B等。