20230427-德邦证券-博腾股份-300363.SZ-业绩符合预期_原料药CDMO业务保持稳定_制剂+CGT布局日趋完善_4页_831kb

博腾股份公司点评报告（2022年报及2023一季报）

事件概述

• 2022年业绩：实现营业收入703.5亿元，同比增长126.6%；归母净利润20.05亿元，同比增长282.8%。
• 2023年Q1业绩：营收同比下降45%，主因前期大订单交付减少；净利润同比下降明显，但剔除大订单影响后，营收保持稳定增长。

关键财务数据与业务分析

财务表现

• 2022年：营业收入同比增长126.6%，毛利率52.0%，净利率28.5%。
• 2023Q1：毛利率502%（同比+129pct），扣除大订单影响后，营收保持稳定。
• 预测：2023-2025年预计营收444/542/656亿元，净利润102/118/143亿元。

业务布局

• 原料药CDMO：仍是核心业务，2023Q1营收同比小幅下降5%。
• 制剂CDMO：增长显著，2023Q1营收同比增330%。
• 基因细胞治疗（CGT）CDMO：稳健增长，在手订单客户数同比增长趋快。

未来展望与投资建议

• 公司依托"API-制剂一站式平台+端到端CGT平台"打开成长空间。
• 已签订单客户数299家（同比+30%），项目交付能力持续增强。
• 维持“买入”评级，建议关注短期波动但看好长期增长。

风险提示

• 客户订单执行及市场开拓不及预期
• 行业竞争加剧风险
• 新业务发展不确定性