汽车行业专题报告：预期改善，行情启动-20211026-浙商证券-21页_2mb

汽车行业总结

核心内容

2021年9月，汽车行业受到芯片短缺影响，乘用车终端零售销量同比下降13.7%，但新能源车销量大幅增长189.7%，渗透率提升至19.7%。报告指出，随着马来西亚疫情高峰过去，芯片供应有望在四季度逐步改善，带动行业基本面好转。同时，新能源车板块表现强劲，尤其在三四五线城市需求快速增长，成为推动行业增长的重要力量。

主要观点

• 新能源车逆势增长：新能源车销量持续增长，渗透率显著提升，成为行业增长的亮点。
• 芯片短缺缓解预期：随着四季度芯片供应改善，传统车板块有望迎来预期改善行情。
• 自主品牌崛起：吉利、长城、比亚迪等自主品牌在电动化和智能化方面布局较早，市场份额逐步扩大。
• 新势力表现亮眼：蔚来、小鹏、理想等新势力车企销量增长显著，产品矩阵逐渐完善。
• 投资建议：持续看好新能源车板块，同时建议关注传统车板块预期改善带来的投资机会。

关键信息

新能源车销量与渗透率

• 9月新能源乘用车零售销量为32.3万辆，同比增长189.7%。
• 纯电动销量为26.9万辆，插电混动销量为4.6万辆。
• 新能源车渗透率提升至19.7%，其中一线城市渗透率39.1%，二线城市19.7%。

城市线销量增长情况

• 一/二/三/四/五线城市新能源乘用车销量增速分别为125.30%、233.34%、177.47%、214.81%、165.97%。
• 三四五线城市合计新能源车销量占比达28%，市场潜力巨大。

主要车企表现

• 特斯拉：9月国产Model 3销量18940辆，Model Y销量33018辆，环比增长1388%和2059%。
• 吉利汽车：9月销量113600辆，新能源销量8004辆，同比增长34.12%。
• 长城汽车：9月销量78500辆，新能源销量11800辆，同比增长73.74%。
• 比亚迪：9月销量75704辆，新能源销量58514辆，占总销量的77%。
• 长安汽车：9月销量94352辆，新能源销量10631辆，同比增长557.45%。
• 新势力车企：
  • 蔚来：9月销量10394辆，同比增长118.3%，主要集中在一二线城市。
  • 小鹏：9月销量10451辆，同比增长205.8%，主要集中在一二线城市。
  • 理想：9月销量7336辆，同比增长91.7%，主要集中在一二线城市。
  • 哪吒、零跑、威马：9月销量分别为6998、3776、3172辆，同比增长分别为320.3%、318.2%、86.3%。

产品结构与市场定位

• 特斯拉：Model 3和Model Y主要销售于一二线城市，价格较高。
• 蔚来：主打高端市场，产品售价在34.65-60.6万元之间，毛利率较高。
• 小鹏：产品价格集中在14.68-36.69万元之间，拥有较完整的产品矩阵。
• 理想：主打中高端市场，产品售价33.8万元以上。
• 比亚迪：推出DM-i高性价比车型，销量增长显著，主要集中在一二线城市。

投资策略

• 新能源车：重点关注宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、诺德股份等。
• 乘用车：重点推荐吉利汽车、长城汽车，建议关注比亚迪、长安汽车等。
• 零部件：重点推荐新泉股份、精锻科技、拓普集团等，同时关注中鼎股份（空气悬架）、文灿股份（一体压铸）、南山铝业（有色）、爱柯迪（轻量化）、福耀玻璃、星宇股份等。

风险提示

• 乘用车销量不及预期
• 宏观经济不及预期
• 芯片供应不及预期

细分行业评级

• 汽车：看好

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