汽车行业：新能源渗透率加速向上，芯片供应边际改善信号显现-20211026-银河证券-18页_1016kb

汽车行业研究报告总结

核心内容

1. 新能源渗透率加速提升

• 9月新能源乘用车零售销量：33.4万辆，同比+202.1%，环比+33.2%。
• 9月新能源乘用车批发销量：35.5万辆，同比+184.4%，环比+14.7%。
• 新能源渗透率：9月国内新能源零售渗透率21.1%，环比增长4.0个百分点；1-9月渗透率12.6%，较2020全年5.8%显著提升。
• 销量增长驱动因素：自主品牌新能源车销量占比高，比亚迪、特斯拉中国、上汽通用五菱是主要增长引擎。
• 车型结构：纯电动批发销量29.8万辆，同比+192.4%；插电混动批发销量5.7万辆，同比+149%。
• 市场份额：自主品牌新能源车渗透率33%，豪华车30.5%，主流合资仅3.0%。

2. 乘用车市场销售情况

• 9月零售销量：158.2万辆，同比-17.3%，环比+9.1%。
• 9月批发销量：173.7万辆，同比-16.1%，环比+15%。
• 1-9月累计零售销量：1448.6万辆，同比+12%。
• 芯片短缺影响：影响传统旺季销售，但边际改善信号显现，9月末批发销量回升，有助于10月零售增长。
• 市场结构：
  • 豪华车：9月零售20万辆，同比-23%，环比持平，结构稳定。
  • 自主品牌：9月零售69万辆，同比+5%，环比+16%，增速显著高于合资品牌。
  • 合资品牌：9月零售69万辆，同比-31%，环比+6%，日系份额下降，德系仍受供给限制影响。

3. 市场分化与头部集中度变化

• 低排量车型：销量下滑趋势放缓，但增速仍低于高排量车型。
• 自主品牌市占率：1-9月市占率39.5%，较2020年提升3.8个百分点，9月市占率44.2%。
• 头部集中度：CR5为35.1%，CR10为58.3%，CR15为75.5%，显示行业集中度有所松动。
• 市场格局：自主品牌在新能源和智能化方面表现突出，逐步赶超合资品牌。

4. 零部件行业回暖与智能化趋势

• 2021年零部件行业业绩：上半年营收4958.09亿元，同比+149.4%；归母净利283.03亿元，同比+210.99%。
• 智能化加速：政策推动下，智能驾驶技术成为行业重点发展方向，L1、L2级辅助驾驶系统普及，L3级产品开始量产。
• 头部主机厂规划：吉利、上汽、长安、广汽等均有明确的智能驾驶发展计划，如“G-Pilot”、“新四化”、“北斗天枢”、“GIVA计划”等。

5. 政策支持行业发展

• 促消费政策：地方政府推出多项补贴政策，如佛山、深圳、广州等，刺激新能源车和汽车消费。
• 新能源车补贴：2021年补贴标准较2020年退坡20%，但政策仍支持产业发展。
• 智能网联政策：2019年至今出台多项政策推动智能网联汽车发展，涵盖标准建设、技术研发、测试验证等方面。

主要观点

• 新能源车增长强劲：新能源车销量持续增长，渗透率快速提升，成为行业增长的重要驱动力。
• 芯片短缺缓解：随着反垄断调查和中间囤货问题缓解，芯片供应边际改善，有利于10月零售表现。
• 自主品牌崛起：自主品牌在新能源和智能化方面表现优于合资品牌，市占率持续提升。
• 行业智能化趋势明显：智能驾驶技术逐步普及，推动零部件行业向系统化集成发展。
• 政策支持持续：国家及地方政府出台多项政策，推动汽车消费和新能源发展，行业前景向好。

关键信息

• 行业地位：汽车行业是我国重要的支柱产业，对经济增长有重要拉动作用。
• 市场表现：2021年1-9月乘用车累计零售销量同比增长12%，但增速放缓。
• 投资建议：
  • 整车：关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）。
  • 零部件：关注华域汽车（600741.SH）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）。
• 风险提示：汽车销量不及预期、芯片短缺导致的产业链风险。

投资组合

资料来源与图表

• 图表：包括乘用车销量变化、市占率走势、零部件行业营收与净利变化等。
• 数据来源：Wind、乘联会、中国银河证券研究院、汽车之家等。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于未来6-12个月的预期回报与行业平均回报进行对比。

风险提示

• 销量风险：不达预期可能影响行业整体表现。
• 芯片短缺：可能对供应链造成持续影响。

总结

2021年9月，汽车行业整体表现有所回暖，但受芯片短缺影响，销量增速放缓。新能源车渗透率显著提升，成为行业增长的中坚力量，自主品牌表现优于合资品牌，智能化趋势加速。行业政策持续支持，推动新能源和智能驾驶发展，投资建议关注头部自主品牌和具备智能化能力的零部件企业。