汽车行业：21年数据点评系列十七，阶段性缺芯不必过度担忧，份额仍是中长期核心变量-20210820-广发证券-21页_1mb

汽车行业：21年数据点评系列十七

核心内容

市场概况

2021年7月乘用车终端销量为158万辆，同比增长0.1%。前7月累计销量为1164万辆，同比增长28.8%。整体市场需求保持平稳，库存持续优化，行业动态库销比约为1.7，处于2018年以来的低点。

芯片短缺影响

阶段性芯片短缺对行业影响有限，预计8月OEM生产可能受影响。但随着工资增速修复，乘用车消费需求将逐步改善。库存周期有望与需求周期共振，从而改善盈利。

新能源市场表现

7月新能源乘用车终端销量21.4万辆，同比提升8.0pct，占市场份额13.5%。前7月累计销量120.5万辆，同比显著增长。普混乘用车销量4.6万辆，市场份额2.9%，同比提升0.4pct。

主要观点

• 市场稳定：乘用车终端市场需求保持平稳，前7月累计销量增长显著，显示市场复苏趋势。
• 库存优化：行业库存下降，库销比处于历史低位，显示供应链恢复和库存管理效率提升。
• 芯片短缺为短期：虽然近期因疫情导致部分芯片工厂受限，但预计影响是短期的，不会对整体市场造成持续冲击。
• 新能源车增长强劲：新能源车市场持续向好，渗透率显著提升，成为推动行业增长的重要因素。
• 自主品牌崛起：自主品牌市场份额持续提升，主要得益于新能源及新车上市带动，如比亚迪、吉利、长城等品牌销量增长显著。

关键信息

自主品牌销量及份额

• 比亚迪：7月销量同比增长115.0%
• 广乘：7月销量同比增长47.8%
• 长城：7月销量同比增长26.0%
• 长安：7月销量同比增长22.2%
• 吉利：7月销量同比增长13.0%
• 上汽乘用车：7月销量同比增长6.1%
• 理想、蔚来、小鹏：7月销量分别为8823、8052、7732辆，均实现增长。

欧系品牌销量及份额

• 北京奔驰：7月销量同比下降41.3%
• 一汽大众：7月销量同比下降29.5%
• 上汽大众：7月销量同比下降15.2%
• 华晨宝马：7月销量同比下降10.2%

日系品牌销量及份额

• 广汽丰田：7月销量同比增长3.4%
• 东风本田：7月销量同比下降17.1%
• 广汽本田：7月销量同比下降7.9%
• 东风日产：7月销量同比下降3.3%
• 一汽丰田：7月销量同比下降0.2%

美系品牌销量及份额

• 长安福特：7月销量同比增长8.3%
• 上汽通用：7月销量同比下降21.9%
• 特斯拉中国：7月销量为8998辆，1-7月累计销量为14.1万辆

投资建议

• 推荐股票：吉利汽车（H）、华域汽车、上汽集团、广汽集团（A/H）
• 建议关注：长城汽车（A/H）
• 零部件推荐：郑煤机（A/H）、伯特利、银轮股份、爱柯迪、福耀玻璃（A/H）、拓普集团、科博达
• 建议关注：富奥股份
• 汽车服务推荐：中国汽研

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 行业景气度下降
• 行业竞争加剧

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2021-08-20

重点公司估值和财务分析

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值(元/股)	EPS(元)	PE(x)	EV/EBITDA(x)	ROE(%)
华域汽车	600741.SH	CNY	21.11	2021/04/30	买入	32.54	2.17	9.73	5.60	12.30
上汽集团	600104.SH	CNY	18.75	2021/07/07	买入	34.42	2.29	8.19	5.25	9.30
吉利汽车	00175.HK	HKD	26.80	2021/08/19	买入	31.16	0.71	31.79	21.70	9.90
广汽集团	601238.SH	CNY	15.6	2021/07/30	买入	15.10	0.76	20.53	633.52	8.50
银轮股份	002126.SZ	CNY	11.08	2021/05/01	买入	13.08	0.52	21.31	10.69	8.80
郑煤机	601717.SH	CNY	11.44	2021/04/27	买入	20.60	1.02	11.22	5.73	12.00
伯特利	603596.SH	CNY	43.09	2021/05/07	买入	36.06	1.44	29.92	24.05	18.00
拓普集团	601689.SH	CNY	37.97	2021/04/29	增持	42.32	1.06	35.82	24.51	9.50
福耀玻璃	600660.SH	CNY	48.39	2021/08/08	增持	60.66	1.35	35.84	20.50	14.00
科博达	603786.SH	CNY	57.13	2021/06/08	增持	75.04	1.67	34.21	26.43	14.90
中国汽研	601965.SH	CNY	18.66	2021/04/25	买入	19.50	0.65	28.71	21.78	11.30

图表索引

• 图1：乘用车终端销量（万辆）及同比增速
• 图2：2020年底对2021年乘用车各月份终端销量测算
• 图3：乘用车行业库存情况（万辆）
• 图4：乘用车行业库存（万辆）及同环比
• 图5：新能源乘用车终端销量分车型（辆）及同比增速
• 图6：乘用车终端分能源类型销量占比
• 图7：主流乘用车企业终端实销（万辆）及同比增速
• 图8：国产特斯拉及造车新势力终端销量（辆）
• 图9：主流自主高端品牌终端销量（辆）
• 图10：主流自主紧凑型SUV终端销量（辆）
• 图11：主流合资紧凑型SUV终端销量（辆）
• 图12：主流自主轿车终端销量（辆）
• 图13：主流合资紧凑型轿车终端销量（辆）
• 图14：长安福特锐际、飞行家、冒险家终端销量（辆）
• 图15：奥迪、奔驰、宝马终端销量（辆）
• 图16：主流日系品牌普通混动车型终端销量（辆）
• 图17：中国品牌双电机（插）混动车型终端销量（辆）
• 图18：上汽通用配套三缸机车型终端销量占上汽通用整体终端销量比重
• 图19：上汽通用英朗三缸机、四缸机配套销量（辆）
• 图20：上汽通用科鲁泽三缸机、四缸机配套销量（辆）

表格索引

• 表1：2006-2020年乘用车单月终端销量占全年终端销量比重
• 表2：2006-2020年乘用车单月终端销量环比增速
• 表3：主流乘用车企业终端实销(万辆)及同比增速
• 表4：主流乘用车企业终端实销份额变化情况
• 表5：乘用车分省市销量统计(万辆)