汽车行业9月销量分析：行业低点已过-20211026-华泰证券-21页_797kb

9月销量分析：行业低点已过

核心内容

2021年9月，中国汽车行业销量环比止跌回升，显示出行业复苏迹象。整体汽车总批发销量为206.7万辆，环比上升15%，其中乘用车销量175.1万辆（环比+13%），商用车销量31.7万辆（环比+28%）。虽然同比仍呈下降趋势（-19%），但环比改善表明行业已走出低谷。

主要观点

1. 芯片短缺影响逐渐缓解：9月销量环比改善，主要归因于芯片供给边际改善，以及行业进入需求旺季。
2. 新能源车销量持续高增长：9月新能源车销量同比增长160%至35.65万辆，其中新能源乘用车34.12万辆（+172%），新能源商用车1.53万辆（+31.5%）。新能源车销量渗透率达17.3%，行业整体呈现供需两旺的态势。
3. 自主品牌市场份额提升：9月自主品牌批发销量82.1万辆，同比增长5%，市场份额达46.9%，较去年同期提升9.1个百分点。自主品牌在新能源车领域布局领先，产品力提升带动市场竞争力增强。
4. 渠道库存持续走低：9月经销商库存系数为1.24，为2018年以来最低水平，反映市场需求强劲，行业进入补库存阶段。
5. 新能源车型结构优化：纯电动车（BEV）仍是市场主流，销量占比达82%。新能源SUV销量增长显著，占新能源车总销量的38.6%，成为主要增长动力。

关键信息

新能源车表现

• 9月新能源车销量：35.65万辆，同比增长160%
• 新能源乘用车销量：34.12万辆，同比增长172%
• 新能源商用车销量：1.53万辆，同比增长31.5%
• 新能源车销量渗透率：17.3%
• 1-9月新能源车累计销量：213.3万辆，同比增长201%

自动驾驶与智能化趋势

• 新能源车技术迭代与消费者口碑提升推动销量增长
• 电动化转型加速，各车企积极推出新能源车型

品牌与车型表现

• 特斯拉：9月批发销量5.6万辆，同比增长394.4%
• 蔚来：9月批发销量9,227辆，同比增长84%
• 理想：9月批发销量7,094辆，同比增长102.5%
• 小鹏：9月批发销量1.02万辆
• 零跑：9月批发销量3,766辆
• 广汽埃安：AionS为销量主力，AionY上市后热销
• 长城欧拉：新车型好猫带动品牌销量增长
• 比亚迪：9月批发销量8万辆，同比增长93.7%

库存情况

• 9月汽车库存系数：1.24，为年内新低
• 自主品牌库存系数：1.45，合资品牌1.26，进口品牌0.87

重点推荐

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汽车需求不及预期
• 电动化、智能化发展慢于预期

市场趋势

• 新能源车需求旺盛：主要得益于新车型供给增加、政策支持、用户体验改善
• 自主品牌主导市场：市场份额持续上升，主要得益于新能源车布局和产品力提升
• 市场集中度提高：头部自主品牌销量占比上升，行业向龙头集中

总结

9月中国汽车行业销量环比止跌回升，显示出市场回暖迹象。新能源车持续高增长，自主品牌市场份额进一步扩大，渠道库存持续走低，预示行业即将迎来补库存周期。行业电动化转型加速，各公司推出新能源车型，推动产销增长。重点推荐拓普集团、中鼎股份、科博达和星宇股份，认为其在新能源车产业链中具有显著优势。