20221028-国金证券-中鼎股份-000887.SZ-业绩符合预期_高技术壁垒保障竞争优势_4页

中鼎股份 (000887.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容

中鼎股份近期发布2022年第三季度业绩报告，市场对其表现保持“增持”评级。公司股价为14.00元，当前PE为17倍，预计未来三年净利润将稳步增长，分别达到10.58亿元、13.15亿元和16.41亿元。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022年1-3季度，公司净利润7.50亿元，同比小幅下降8.29%；扣非净利润6.06亿元，同比下降4.78%。但第三季度归母净利润环比增长27.27%，显示业绩逐步恢复。
• 收入增长显著：2022年第三季度营业收入达36.85亿元，同比增长24.62%，环比增长14.62%。
• 毛利率提升：第三季度毛利率为22.55%，环比提升1.90个百分点，归母净利率为7.6%，环比提升0.8个百分点。
• 技术壁垒与竞争优势：公司具备高技术壁垒，尤其在空压总成领域，打气泵自制化率高，增强了市场竞争力。预计2025年国内空悬市场空间达206亿元，公司产品配套价值量达5000-7000元。
• 国内业务占比提升：公司未来业绩增长主要依赖国内业务，其利润率高于国外业务，有助于整体利润率提升。
• 智能底盘业务增长潜力大：公司传统非轮橡胶单车价值量约2000元，而智能底盘业务单车价值量超1万元，市场空间翻五倍。随着空簧落地，智能底盘业务版图进一步完善，预计未来底盘年化利润可达15亿元，总体利润有望达30亿元。
• 客户结构优化：公司已实现造车新势力全覆盖，比亚迪成为前十大客户，未来将持续受益于新能源车企的崛起。

关键信息

• 市场数据：

  • 总股本：13.16亿股
  • 已上市流通A股：13.14亿股
  • 总市值：184.31亿元
  • 年内股价最高最低：25.40元/10.57元
  • 沪深300指数：3541
  • 深证成指：10402

• 财务预测：

  • 2022-2024年归母净利润：10.58亿元、13.15亿元、16.41亿元
  • 2022-2024年市盈率：17倍、14倍、11倍

• 风险提示：

  • 下游需求不及预期
  • 客户拓展不及预期
  • 海外业务改善程度不及预期
  • 商誉减值风险
  • 人民币汇率波动

投资建议

公司未来6-12个月内股价上涨预期为5%-15%，维持“增持”评级。

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

市场相关报告评级比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供具备专业知识的投资者和投资顾问使用，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。投资者在使用本报告时应考虑其特定状况、目标或需要，并咨询独立投资顾问。