20150111-兴业证券-食品饮料_骑上新白马-预计百润过会不确定性即将落地_16页_1011kb

兴业证券食品饮料行业研究报告总结

核心内容概览

兴业证券对食品饮料行业进行了全面分析，维持“推荐”评级，认为行业整体表现优于大盘，具备长期投资价值。重点推荐公司包括双汇发展、贵州茅台、伊利股份、光明乳业、百润股份等，其中百润股份因即将过会而被视为新白马，其估值有望进一步提升。

主要观点

• 行业表现：本周食品饮料指数上涨2.46%，跑赢沪深300指数2.09个百分点，行业排名中游，表现优于大盘。
• 子行业表现：除其他酒类、葡萄酒和乳品外，其余子行业均上涨，调味发酵品涨幅最大（6.5%），白酒板块估值修复（3.8%），肉制品涨幅为3.4%。
• 百润股份：预计即将上会，不确定性即将落地，当前股价对应鸡尾酒资产15PE约40-42倍，若12月业绩超预期，估值有望进一步上行。
• 基金配置：基金对食品饮料板块的持仓比例继续下降，Q3占比为2.8%，乳制品、白酒、其他食品饮料占比分别下降至1.3%、0.8%和0.6%。
• 价格与销量：婴幼儿奶粉价格环比下跌0.12%，销量减少；生鲜乳价格环比下降0.53%，猪肉价格回升，猪粮比上涨2.37%。
• 行业趋势：调味发酵品、乳制品、白酒等板块估值修复明显，部分公司盈利预测上调，行业长期投资价值凸显。

关键信息

重点公司估值与盈利预测

行情回顾

• 行业行情：食品饮料指数上涨2.46%，跑赢沪深300指数2.09个百分点，排名行业第十三。
• 重点公司行情：中炬高新、五粮液、沱牌舍得涨幅领先，分别为10.4%、10.3%、9.98%；伊利股份、恒顺醋业、老白干酒跌幅较大，分别为-1.7%、-4.8%、-7.2%。

重点数据

• 乳品价格：生鲜乳价格环比下降0.53%，GDT国际乳品交易价格指数同比上涨3.6%。
• 婴幼儿奶粉价格：国产婴幼儿奶粉价格环比下跌0.12%。
• 猪肉价格：9日猪肉价格环比上涨2.1%，猪粮比5.62，环比上涨2.37%。
• 葡萄酒指数：12月Liv-ex50葡萄酒指数同比下跌9%，Liv-ex100葡萄酒指数同比下跌7.3%。

重点公告与新闻

• 百润股份：预计近期过会，对价合理，产权清晰，过会概率大。
• 贵州茅台：混改方向已定，推进混合制经济，实现股权结构多元化。
• 酒鬼酒：与新鸿基合作推出战略大单品“酒鬼酒·荣耀二十”，聚焦湖南市场。
• 光明乳业：成立财务公司，深化国资改革，提供本外币相关业务。

行业展望

• 兴业证券认为食品饮料行业长期投资价值显著，推荐组合包括双汇发展、顺鑫农业、中炬高新、南方食品、伊利股份、光明乳业、贝因美、ST贤成、安琪酵母、百润股份。
• 1月组合：双汇发展、百润股份、光明乳业、贝因美，截至1月9日平均收益率为3.2%。

1月重点事项提醒

• 股东大会：1月12日莲花味精、1月13日上海梅林、1月20日佳隆股份、1月22日承德露露、1月28日西部牧业。

投资建议

• 行业评级：推荐
• 公司评级：增持（双汇发展、贵州茅台、伊利股份、光明乳业、百润股份等）；中性（顺鑫农业、古井贡酒、贝因美、加加食品、好想你、安琪酵母、山西汾酒、泸州老窖、青青稞酒、青岛啤酒、沱牌舍得、五粮液、恒顺醋业、克明面业、洽洽食品、洋河股份、金种子酒、三全食品、梅花生物等）

风险提示

• 基金持仓下降可能反映市场对行业的短期谨慎态度。
• 婴幼儿奶粉价格下跌及销量减少可能对相关企业业绩产生压力。
• 行业整体估值处于震荡调整阶段，需关注市场变化及政策影响。

法律声明

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