20150407-安信证券-纺织服装_转型投资把握两条主线-龙头起舞VS困境反转_18页_848kb

报告摘要

2015年4月7日，纺织服装行业整体表现良好，上周板块涨幅达7.89%，其中纺织制造上涨9.22%，品牌服饰上涨5.23%。行业市盈率为50.89倍，品牌服装为42.98倍，纺织制造为56.55倍，全行业相对大盘估值溢价约为1.21倍。

投资主线：二季度投资策略把握两条主线：龙头起舞与困境反转。
- 转型龙头：推荐罗莱家纺（转型改革+智能家居）、探路者（户外体育+在线旅游）、美盛文化（小迪士尼）、奥康国际（鞋业龙头业绩反转）、贵人鸟（体育产业龙头）。
- 困境反转：建议关注朗姿股份、卡奴迪路、红豆股份、星期六。
- 三大牛市品种：嘉欣丝绸（多元参股新能源+金融+“互联网+”）、雅戈尔（金融投资+大健康+服装）、七匹狼（消费基金+再保险+“投资”平台转型）。
行业表现：上期投资组合涨幅为6.42%，跑输行业指数0.81个百分点。本周股票池权重分配为美盛文化（20%）、探路者（20%）、罗莱家纺（15%）、七匹狼（15%）、奥康国际（15%）、雅戈尔（15%）。
行业数据：新疆调减棉花种植面积，推动种植结构转变，预计2015-2016年新棉供应量将下降，对国内棉市产生影响。中国棉花景气指数回落至180-190点，生产与消费呈现分化态势。
政策支持：商务部发布《2015年电子商务工作要点》，强调“互联网+”行动计划，推动电子商务在商品流通和对外贸易领域的应用。
产品动态：探路者推出全球首发皮肤衣，采用进口面料，具备防风、抗水、透气等特性；CAMEL骆驼在2014年户外鞋市场占有率达9%，全网销售第一。

公司	代码	股价	股本（百万股）	EPS 2013A	EPS 2014E	EPS 2015E	PE 2013A	PE 2014E	PE 2015E	评级
探路者	300005.SZ	29.33	510	0.49	0.58	0.69	59.9	50.6	42.5	买入-B
美盛文化	002699.SZ	26.29	411	0.20	0.42	0.66	129.6	62.6	39.8	买入-A
森马服饰	002563.SZ	52.79	670	1.32	1.64	1.99	40.0	32.2	26.5	买入-A
罗莱家纺	002293.SZ	38.46	281	1.18	1.40	1.61	32.6	27.5	23.9	增持-A
富安娜	002327.SZ	18.90	429	0.75	0.88	0.99	25.2	21.5	19.1	增持-A
奥康国际	603001.SH	22.29	401	0.68	0.63	0.78	32.6	35.5	28.7	增持-A
朗姿股份	002612.SZ	40.81	200	1.17	0.60	0.91	34.9	68.0	44.8	增持-A
七匹狼	002029.SZ	15.19	756	0.50	0.38	0.43	30.4	40.0	35.3	增持-A
搜于特	002503.SZ	27.35	518	0.53	0.46	0.49	51.7	59.1	55.4	增持-A
鲁泰A	000726.SZ	14.40	956	1.05	1.16	1.30	13.8	12.4	11.1	增持-A
贵人鸟	603555.SH	36.53	614	0.69	0.52	0.60	52.9	70.3	60.9	增持-A
百隆东方	601339.SH	18.59	750	0.68	0.60	0.70	27.5	30.8	26.4	增持-A
嘉欣丝绸	002404.SZ	23.42	260	0.31	0.28	0.32	76.1	83.6	73.2	买入-A
卡奴迪路	002656.SZ	17.53	200	0.96	0.07	0.2	18.3	250.4	87.7	增持-A

收益评级：
- 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
- 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。