20150111-中泰证券-医药生物行业_周报-继续关注低估值白马的估值修复_14页_653kb

医药生物行业周报总结

核心内容

• 行业表现：2015年年初至今，医药板块绝对收益率为2.6%，跑赢沪深300约2.2个百分点。本周医药板块小幅上涨，涨幅2.61%，跑赢沪深300约2.24个百分点。
• 估值情况：以TTM整体法估值计算，医药板块当前PE为38倍，高于历史平均水平（35倍），但相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率已降至55%。
• 投资建议：建议继续关注低估值白马股，如东阿阿胶、华润三九、云南白药、恒瑞医药、康美药业等，以及医药电商和国企改革相关企业，如九州通、国药股份、现代制药、太极集团等。

主要观点

• 行业增速：2014年1-11月，医药工业收入同比增长12.79%，利润增长12.02%，已奠定全年12%-13%的利润增速。2015年医药行业增速预期已调至低点，但2014年表现不佳，为2015年提供了提升空间。
• 政策影响：医药板块在前期大蓝筹和周期股行情中已释放部分高估值，进入相对低位，具备较好的配置性价比。
• 长期投资方向：
  • 传统制药行业：关注具有品种优势、销售优势及资源整合能力的企业，如天士力、恒瑞医药、红日药业、丽珠集团、昆明制药等。
  • 创新领域：诊疗方式变革、大数据产品和商业模式创新、民营资本进入医疗服务领域等，如基因测序（达安基因、迪安诊断）、细胞治疗（双鹭药业、香雪制药）、单克隆抗体（海正药业）、可穿戴医疗设备（九安医疗、宝莱特）、移动医疗（三诺生物）、互联网电商（九州通）及血透连锁业务（宝莱特、蓝帆股份）等。

关键信息

行业热点聚焦

1. 医药央企改革：

   • 国药集团等医药央企改革方案有望近期公布。
   • 中国医药、国药控股、现代制药等可能获得优质资产注入及引入战略投资者。
   • 国药集团作为试点企业，将推动混合所有制改革、董事会制度及重组注资等。

2. 急（抢）救药品采购政策：

   • 卫计委发布通知，将急（抢）救药目录范围、挂网采购权限下放至各省级单位。
   • 允许各省探索“打包定点、定向采购”方式，延续此前政策。
   • 通知对后续公立医院药品采购具有指导意义。

个股表现

• 本周涨幅前15位公司（扣除ST股）：

  • 沃华医药（14.97%）、凯利泰（13.91%）、现代制药（13.82%）、香雪制药（12.41%）、美罗药业（12.08%）、海思科（11.84%）、翰宇药业（11.70%）、迪安诊断（9.99%）、福瑞股份（8.62%）、天坛生物（8.41%）、尚荣医疗（8.13%）、阳普医疗（7.53%）、西南药业（7.46%）、健康元（7.23%）等。

• 本周跌幅前15位公司（扣除ST股）：

  • 迪康药业（-7.52%）、九州通（-6.03%）、莱茵生物（-5.42%）、九强生物（-5.39%）、鲁抗医药（-4.42%）、西藏药业（-4.40%）、北陆药业（-4.04%）、吉林敖东（-4.02%）、常山药业（-4.02%）、广济药业（-3.75%）等。

中药材价格追踪

• 成都中药材价格指数继续微幅上涨。
• 山东东阿胶块价格上涨至2800元/公斤。
• 云南三七、山东丹参、福建太子参、东北人参、河南金银花等中药材价格保持稳定。

风险提示

• 政策风险：2014年招标政策密集扰动行业。
• 药品质量风险：药品安全质量问题需持续关注。

附录

• 重要公告汇总：包含多家公司2014年1月5日至1月9日的重要公告，如业绩预期、股权激励、定增、收购、GMP证书等。
• 齐鲁主要覆盖公司及估值一览：
  • 化学制剂及生物制药类：信立泰、京新药业、金城医药、安科生物、恒瑞医药、人福医药等。
  • 中药类：红日药业、华润三九、云南白药、以岭药业、中恒集团、同仁堂等。
  • 医疗器械及医疗服务类：三诺生物、迪安诊断、东富龙、利德曼、理邦仪器、瑞康医药、新华医疗、鱼跃医疗、乐普医疗等。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

总结

2015年初医药板块表现出一定的上涨趋势，部分低估值白马股及国企改革相关企业值得关注。行业整体增速趋缓，但2014年表现不佳，为2015年提供了提升空间。医药央企改革方案有望近期公布，国药集团旗下上市公司可能迎来优质资产注入及战略投资者引入。同时，急（抢）救药品采购政策调整，将加强药品供应保障。整体估值有所下降，部分公司PE已接近或低于2015年水平，具备配置价值。