20150111-兴业证券-医药行业_周报-市场震荡期建议配置白马成长和超跌成长股_13页_733kb

医药行业周报（2015.01.05-01.11）总结

核心内容

本报告分析了2015年1月初至1月11日期间医药行业的市场表现与投资策略，指出在市场震荡期，建议投资者配置白马成长股和超跌成长股。医药板块整体表现回暖，周涨幅为2.61%，跑赢沪深300指数，估值溢价率回落至2012年水平，中期投资价值显现。

主要观点

1. 医药板块表现

   • 医药板块在2015年第一周表现回暖，大部分低估值大盘医药股和部分成长股有所上涨。
   • 2014年以来，医药板块整体涨幅为21.12%，位列30个一级子行业倒数第二位，但2015年第一周表现优于市场。

2. 估值水平

   • 医药板块整体估值为38.04倍，相对沪深300的估值溢价率为193.52%，估值已回落至2012年水平。
   • 2014年动态PE为35-36倍，预计2015年PE在30倍左右，部分中小市值品种存在估值泡沫化风险。

3. 行业策略

   • 建议投资者关注流动性良好的大中市值/低估值医药股，以及估值合理、成长性有保障的白马品种。
   • 对于因机构调仓而跌幅较大的中小市值成长股，在具备安全边际的情况下可逢低买入。

4. 政策与行业事件

   • 卫计委提出推进医疗体制改革，包括药品集中采购、分级诊疗、医疗服务流程优化等。
   • 中国医药集团改革试点方案制定完成，可能近期公布，预计混合所有制改革和资产注入将带来投资机会。
   • 支付宝“未来医院”计划扩展至住院缴费，但医保结算仍面临挑战。

关键信息

重点公司推荐

推荐组合

稳健配置组合

• 华东医药：内生增长强劲，趋势向上
• 恒瑞医药：创新药和制剂出口双轮驱动
• 上海医药：估值低，业绩稳定增长，国企改革预期
• 云南白药：中药消费品龙头，低估值业绩平稳增长

积极进取组合

• 现代制药：主力品种增长较快，引入战投，国企改革加速
• 京新药业：业绩确定性高增长
• 华海药业：业绩恢复性增长+制剂出口
• 新华医疗：优质医疗器械龙头，国企改革预期

盈利预测及评级（部分）

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空出台。
• 市场风险：若创业板下跌，医药板块可能面临回调压力。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（相对表现与市场持平）；回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）；中性（相对大盘涨幅在-5%~5%）；减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

相关报告与事件

• 《无需悲观，积极等待布局机会》、《在积极等待中关注行业热点》、《绝对收益投资者可逐步布局医药股》等报告均指出医药板块进入“战略相持”阶段。
• 支付宝“未来医院”计划扩展至住院缴费，提升医疗服务流程效率，但医保结算仍需进一步优化。
• 国药集团改革试点方案已制定完成，可能近期公布，混合所有制改革和资产注入带来投资机会。

结论

医药板块在2015年初已逐步从“战略防御”转向“战略相持”，估值修复行情有望延续。建议投资者增加对医药板块的配置，重点关注白马成长股和超跌成长股。同时，注意政策变动和市场波动带来的风险。