20220410-华安证券-农林牧渔行业周报_猪企出栏增速继续分化_USDA4月报支撑农产品价格_43页_3mb

猪企出栏增速分化，USDA报告支撑农产品价格

核心内容

2022年4月农业板块整体表现低迷，生猪养殖股以时间换空间，农产品价格维持高位。USDA和农业部发布的供需报告进一步支撑了农产品价格的稳定。同时，行业面临非瘟疫情风险及价格下跌风险。

主要观点

生猪市场

• 生猪价格下跌：本周六全国生猪价格为12.39元/公斤，周环比下跌2.0%；全国猪肉平均批发价18.22元/公斤，周环比上涨0.8%。
• 养殖亏损扩大：自繁自养生猪亏损511.57元/头，外购仔猪养殖亏损282.58元/头。
• 出栏结构变化：90公斤内生猪出栏占比降至非瘟以来最低水平，5.79%。
• 出栏增速分化：3月上市猪企出栏量从高到低依次为牧原股份598.6万头、温氏股份144.8万头、新希望142.7万头等；出栏量同比增速从高到低依次为金新农171.6%、温氏股份143.6%、牧原股份111.3%等。
• 行业展望：2023年猪价有望进入上行周期，主流公司估值处于底部区域，建议关注。

鸡类市场

• 白羽鸡价格上涨：父母代鸡苗价格19.73元/套，周环比上涨4.9%；白羽鸡产品价格9,930元/吨，周环比上涨0.5%。
• 黄羽鸡价格下跌：黄羽鸡快大鸡均价5.92元/斤，周环比下跌9.8%；中速鸡均价6.81元/斤，周环比下跌0.7%。
• 行业趋势：2022年黄羽鸡价格温和上行，2023年或面临下行压力。

农产品价格支撑

• 玉米价格维持高位：本周五玉米现货价2840.59元/吨，周环比上涨0.1%，同比下跌0.4%；CBOT玉米期货价768美分/蒲式耳，周环比上涨4.74%，同比上涨32.59%。
• 大豆价格维持高位：大豆现货价5504.74元/吨，周环比持平，同比上涨7.85%；CBOT大豆期货价1689美分/蒲式耳，周环比上涨6.85%，同比上涨19.39%。
• 豆粕价格维持高位：豆粕现货价4506.29元/吨，周环比下跌4.66%，同比上涨33.66%；CBOT豆粕期货价468.60美分/吨，周环比上涨4.48%，同比上涨15.19%。
• 小麦价格高位震荡：小麦现货价3084.44元/吨，周环比下跌3.89%，同比上涨21.70%；CBOT小麦期货价1049.75美分/蒲式耳，周环比上涨6.76%，同比上涨66.89%。
• USDA报告影响：2021/22年度全球玉米库消比降至25.5%，大豆库消比降至24.8%，豆粕库消比降至5.4%，均处于历史低位，支撑农产品价格维持高位。

关键信息

猪企估值与投资建议

• 主流上市猪企估值处于底部区域，建议关注天康生物、中粮家佳康、新希望、温氏股份、牧原股份。
• 2022年3月猪用疫苗批签发数同比增速普遍偏低，建议关注非瘟疫苗进展。

行业配置与估值

• 2022年4月8日，农业板块绝对PE为854.29倍，绝对PB为3.21倍，均高于历史均值。
• 农业板块相对中小板PE和PB分别为24.99倍和1.16倍，相对沪深300PE和PB分别为68.95倍和2.37倍。

风险提示

• 非瘟疫情失控
• 价格下跌超预期

图表与数据

• 图表1：2020-2022年农业板块与沪深300和中小板综走势比较
• 图表2：2021年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类）
• 图表3：2021年年初以来农业子板块涨跌幅对照图
• 图表4：2020年4季度以来农业子板块涨跌幅对照图
• 图表5：农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）
• 图表6：农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）
• 图表7：农业行业配置比例对照图
• 图表8-10：农业PE、PB走势图及子板块走势
• 图表11-13：畜禽养殖PE、PB走势图及农业股相对沪深300和中小板估值
• 图表14-19：玉米、大豆、豆粕、小麦、稻谷价格走势及供需平衡表
• 图表20-30：全球及中国玉米、大豆、豆油、豆粕供需平衡表

总结

2022年4月，农业板块整体表现不佳，生猪养殖股以时间换空间。生猪价格持续低迷，但能繁母猪存栏量继续下降，预计2023年猪价有望进入上行周期。白羽鸡价格小幅上涨，黄羽鸡价格下跌。USDA和农业部4月报显示全球玉米、大豆、豆粕库消比处于历史低位，支撑农产品价格维持高位。行业面临非瘟疫情和价格下跌风险，建议关注非瘟疫苗进展及主流猪企估值底部机会。