20210523-华安证券-农林牧渔行业周报_主流猪企着力降成本_大宗农产品价格中期看涨_42页_5mb

农业行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月农业行业的市场表现、农产品价格走势、猪企策略调整、鸡产品市场动态以及相关投资建议。报告指出，尽管农业板块整体表现不佳，但部分细分领域如后周期、种植、动物疫苗和宠物食品仍具备增长潜力。

主要观点

猪价下跌与猪企策略调整

• 生猪价格持续下跌，本周环比下跌1.3%，猪肉批发价环比下跌5.4%。
• 补栏积极性回落，低体重生猪出栏占比处于非瘟疫情以来偏低水平。
• 猪价下跌导致养殖利润收窄，主流猪企将重心转向成本控制。
• 通过低效种猪淘汰、自产仔猪占比提升、生物安全防控升级及管理精细化，猪企成本有望逐步下降。

白羽鸡与黄羽鸡市场

• 白羽鸡产品价格周环比上涨1.4%，父母代鸡苗价格周环比上涨8.4%。
• 黄羽鸡行业维持高景气，2021年有望继续增长。黄羽肉鸡均价同比上涨18.7%，中速鸡均价同比上涨29%。

大宗农产品价格中期看涨

• 玉米、大豆、豆粕库消比处于历史低位，预计价格将维持高位。
• 糖价有望震荡上行，印度削减出口补贴支撑糖价。
• 稻麦价格温和上涨，建议关注苏垦农发。
• 转基因玉米种子商业化逻辑不变，建议关注大北农、荃银高科、隆平高科、登海种业。

后周期板块高景气

• 猪料产量保持高增长，海大集团销量明显优于同业。
• 猪用疫苗批签发数据保持高景气，继续推荐动物疫苗龙头。

关键信息

农业板块表现

• 2020年初至今，农林牧渔指数上涨15.13%，沪深300上涨25.33%。
• 2021年5月17日-5月21日，农业板块下跌0.79%，跑输沪深300指数1.25个百分点。
• 农业板块PE和PB处于历史低位，但相对中小板和沪深300估值仍偏高。

农产品价格走势

• 玉米：现货价2920.42元/吨，周环比上涨0.12%，同比上涨38.20%。
• 大豆：现货价5122.63元/吨，周环比上涨0.10%，同比上涨30.35%。
• 豆粕：现货价3603.71元/吨，周环比下跌2.07%，同比上涨29.56%。
• 小麦：现货价2565元/吨，周环比下跌0.96%，同比上涨5.92%。
• 稻谷：现货价4021.20元/吨，周环比下跌0.14%，同比下跌2.3%。

猪企与鸡企动态

• 主流猪企重点转向成本控制，预计成本将逐步下降。
• 白羽鸡产品价格周环比上涨1.4%，黄羽鸡行业维持高景气。

投资建议

推荐板块与公司

• 种植板块：关注中粮糖业、苏垦农发、大北农、荃银高科、隆平高科、登海种业。
• 后周期板块：推荐海大集团、科前生物、普莱柯。
• 宠物食品行业：推荐中宠股份，国内宠物食品行业成长性强。

风险提示

• 非瘟疫情失控。
• 价格下跌超预期。

结构与数据支撑

行业走势

• 农业板块与沪深300、中小板综走势比较。
• 各子行业涨跌幅分析，农业板块相对估值情况。

农产品供需平衡

• 玉米：全球库消比24.7%，国内库消比67.4%。
• 大豆：全球库消比23.9%，国内库消比28.4%。
• 豆粕：全球库消比4.5%，国内库消比1.2%。
• 小麦：全球库消比37.4%，国内库消比96.2%。

鸡产品供需

• 父母代鸡苗销量同比下降4.1%，黄羽鸡祖代存栏量同比下降2.4%。
• 商品代鸡苗价格走势、肉鸡养殖利润等数据支撑行业分析。

总结

报告指出，尽管生猪价格持续下行，但猪企正通过降本增效策略应对。大宗农产品价格中期看涨，种植及后周期板块具备投资价值。白羽鸡价格上升，黄羽鸡行业维持高景气。同时，宠物食品行业潜力巨大，国货品牌崛起。建议关注中粮糖业、苏垦农发、海大集团、中宠股份等公司。风险提示包括非瘟疫情和价格下跌超预期。