20240114-国联证券-医药生物1月专题_从JPM大会看创新药开发方向_13页_1mb

创新药开发方向与投资机会分析

一、行业动态

JPM大会推动创新药开发热情，跨国药企广泛布局多种结构类型药物，国内企业逐步实现出海产品商业化。

二、核心研究领域

1. 肿瘤治疗

• 多样结构布局：包括免疫疗法、小分子抑制剂、ADC（抗体偶联药物）、双抗、蛋白降解剂等。
• 前沿靶点：KRAS、核药、RNA药物、BTK抑制剂等。
• 代表企业：
  • 百时美施贵宝：O药管线扩展、靶向治疗及放射性药物布局。
  • 默沙东：多靶点ADC合作布局、小分子靶向药。
  • 阿斯利康：双免疫检查点组合、PD-L1+CTLA-4双抗即将揭晓。

2. 免疫与呼吸疾病

• 高渗透潜力：适用于特应性皮炎、慢阻肺等。
• 高销售额潜力药物：
  • 赛诺菲度普利尤峰值达130亿欧元，远超预期。
  • 诺华BTK抑制剂remibrutinib前景广阔。
• 新靶点与结构：TSLP、IL-33、OX40L、CD40L等，用于哮喘、慢阻肺、自免疾病治疗。
• 代表企业：
  • 阿斯利康、诺华、百时美施贵宝均开发自免适应症细胞疗法。

3. 神经科学（Alzheimer病）

• 突破性双抗设计：罗氏Trontinemab通过“2+1”结构辅助大分子药物穿越血脑屏障，加速β淀粉样蛋白清除。

三、投资建议

国内企业布局

1. 恒瑞医药、三生国健：重点布局IL-17、IL-4、JAK等靶点。
2. 迈威生物、中国生物制药、迪哲医药：创新药出海合作潜力。
3. 康方生物、贝达药业、泽璟制药：新结构双抗药物。

关键目标

• 加强出海、自免新药以及创新结构药物的投资机会。
• 双抗设计在小细胞肺癌、Alzheimer病等领域商业化拓展。

四、风险提示

• 研发进度不及预期。
• 医保谈判降价超预期。
• 出海合作效应低于预期。