创新药专题_中国声音响彻2026年JPM大会_47页_6mb

报告摘要

创新药专题总结

核心内容

2026年JPM大会是全球医疗健康领域最重要的投资与合作盛会之一，涵盖制药、生物技术、医疗器械、诊断、数字健康、医疗服务等，是“资本+战略”的顶级商业平台。大会期间，多家中国创新药企与跨国药企（MNC）达成重大合作，推动了创新药出海进程，并释放出行业发展的关键信号。

主要观点

1. JPM大会的投资逻辑

JPM大会是全球医疗健康领域规模最大、信息量最丰富的投资与合作盛会，对全球生物医药产业走向具有重要指引作用。
创新药企业，尤其是有BD交易预期的企业，往往在JPM期间迎来股价的重要催化。
2025年中国创新药出海项目数量同比增长54%，首付款增长超199%，总金额增长超136.8%。

2. 2026年JPM大会MNC战略与BD策略变化

BD交易升级为MNC核心战略：MNC将BD交易作为2026年资产配置的首要任务。
领域聚焦：多数MNC重点布局神经科学、免疫、肿瘤和心血管疾病。
AI赋能：AI在药物研发、临床设计、运营管理中发挥重要作用，成为高频词。
重点方向：下一代免疫治疗（双抗、ADC）、神经科学、细胞治疗、基因治疗是MNC合作布局的重点。

3. 2026年JPM大会中国厂商表现

参会情况：超500家上市公司参加，其中生物技术板块占比35%，制药板块占比33%。
主会场演讲：7家中国厂商进入主会场演讲名单，包括百济神州、传奇生物、再鼎医药、亚盛医药、药明生物、药明康德、药明合联。
亚太专场：17家中国厂商亮相，涉及企业包括三生制药、恒瑞医药、百利天恒、荣昌生物等。

关键信息

1. 重大BD交易

荣昌生物：与艾伯维签署PD-1/VEGF双抗药物RC148的独家授权协议，首付款6.5亿美元，最高里程碑付款达49.5亿美元。
赛神医药：与诺华达成SNP234（Aβ抗体）的授权协议，首付款1.65亿美元，总金额16.65亿美元。
海思科医药：与AirNexis Therapeutics达成HSK39004（PDE3/PDE4抑制剂）的授权协议，首付款1.08亿美元，总金额10.63亿美元。
先声药业：与BI达成SIM0709（TL1A/IL-23p19双抗）的授权协议，首付款4700万美元，总金额1.196亿美元。
众生睿创：与齐鲁制药达成RAY1225（GLP-1R/GIPR激动剂）的授权协议，首付款2800万美元，总金额1.39亿美元。

2. 2026年投资主线

BD出海加速：关注ADC、双抗、GLP-1RA等方向，持续关注BD交易对药企带来的业绩增量与市值弹性。
政策支持创新药械发展：医保局和卫健委出台多项政策支持创新药械发展，支付端改善为商业化腾挪空间。
临床数据读出与商业化准入：关注核心适应症的临床数据读出及商业化准入关键节点。

3. 关键企业进展

百济神州：
- 2025年前三季度收入达38亿美元，同比增长43%。
- 泽布替尼成为BTK抑制剂领域领导者，索托克拉在一线治疗CLL/SLL中表现优异。
- 2026年计划启动多项关键临床试验，目标实现创新药收入增长超25%，获批10款以上创新药或新增适应症。
恒瑞医药：
- 预计2026年新上市药品包括瑞拉芙普α（PD-L1/TGF-β RII）、INS068（胰岛素受体）、SHR8028（干眼症）。
- 2026年适应症拓展包括海曲泊帕（化疗引起的血小板减少症）、达尔西利（HR+/HER2-乳腺癌辅助治疗）等。
科伦博泰：
- SKB264（TROP2 ADC）预计2026H1提交全球NDA，2026H2批准上市。
- A166（HER2 ADC）进入II期临床，预计2026年完成II期临床入组。
三生制药：
- 2026年催化包括705（PD1/HER2 BsAb）和706（PD1/PDL1 BsAb）完成II期入组，709（PD1/LAG3 BsAb）完成I期临床。
- 预计2026年有3款NME获批，2项NDAs提交。
荣昌生物：
- RC148在一线治疗NSCLC中展现最佳ORR潜力，且安全性良好。
- RC148在2026年将启动3项Ⅲ期临床试验，分别针对一线和二线治疗NSCLC，以及一线治疗NSCLC联合化疗。
- RC278（CDCP1 ADC）进入I/II期临床，有望成为下一个重磅产品。
云顶新耀：
- 耐赋康2025年收入达10亿元，2026年目标24-26亿元。
- 艾曲莫德计划2026年中国上市，EVER001启动关键临床研究，EVM16进入Ib期临床。
再鼎医药：
- Zoci（DLL3 ADC）启动全球Ⅲ期临床研究，ZL-1503（IL-13/IL31R）进入全球I期临床。
- ZL-6201（LRRC15 ADC）美国IND已提交，ZL-1222（PD-1/IL-12）临床前数据披露。