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雅创电子 (301099) 股票投资评级总结

核心内容概述

本报告对雅创电子 (301099) 进行了首次覆盖投资评级，提出“买入”建议，并分析了其拟参股上海类比半导体的事件对公司业务和财务的影响。

雅创电子是一家专注于汽车及工业电子领域的公司，产品覆盖马达驱动芯片、LED驱动芯片、LDO以及DC-DC等方向。公司通过参股上海类比半导体，进一步完善其在汽车电子领域的模拟芯片布局，增强产品线丰富度和IP储备，同时提升供应链议价能力和产能稳定性。

主要观点

1. 业务拓展与市场前景

• 公司持续聚焦汽车电子领域，代理和自研产品均适用于汽车域控、激光雷达、毫米波雷达、摄像头、线控底盘等新兴应用场景。
• 2024年全球汽车销量预计达到9060万辆，新能源乘用车同比增长24%，汽车电子需求不断上升。
• 上海类比专注于“汽车智能驱动”和“信号链”芯片，已量产300余款产品，广泛应用于国内外头部车厂及Tier1供应商。

2. 拟参股上海类比半导体

• 公司拟使用不超过2亿元自有资金参股上海类比，推动自研模拟IC设计业务发展。
• 通过参股，公司将增强在模拟芯片领域的竞争力，提升产品多样性与市场覆盖。

3. 投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级，预计公司2024/2025/2026年分别实现收入32.5/56.9/66.7亿元，归母净利润分别为1.3/1.9/2.9亿元。
• 未来三年收入和利润均呈现快速增长趋势，特别是2024年增长显著。

关键信息

财务数据概览

财务指标趋势

• 成长能力：收入增长率从2023年的12.14%大幅跃升至2024年的31.41%，2025年预计增长75.36%，2026年增速放缓至17.25%。
• 盈利能力：毛利率稳步提升，净利率和ROE均有所增长，显示公司盈利能力增强。
• 偿债能力：资产负债率从2023年的52.9%上升至2025年的64.1%，但整体仍处于可控范围。
• 营运能力：应收账款周转率、存货周转率及总资产周转率均呈现上升趋势，显示公司运营效率提升。

风险提示

• 市场复苏不及预期
• 竞争格局加剧风险
• 研发产品及技术创新不及预期
• 客户导入不及预期

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

分析师信息

• 分析师：吴文吉、万玮
• SAC登记编号：S1340523050004、S1340525030001
• Email：wuwenji@cnpsec.com、wanwei@cnpsec.com

公司简介

• 雅创电子是一家专注于汽车及工业电子领域的公司，主要产品包括马达驱动芯片、LED驱动芯片、LDO及DC-DC等。
• 公司拟通过参股上海类比半导体，进一步拓展汽车电子业务，提升产品线和IP储备。

中邮证券研究所信息

• 地址：北京、深圳、上海
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
• 邮编：100050（北京）、518048（深圳）、200000（上海）

总结

雅创电子通过参股上海类比半导体，进一步加强其在汽车电子领域的布局，提升模拟芯片产品线和研发能力。公司财务表现良好，未来三年收入与利润均有望实现快速增长，首次覆盖给予“买入”评级。然而，市场复苏、竞争加剧、研发及客户导入等因素仍存在不确定性，需持续关注。