20211201-海证期货-海证策略月刊_十一月份尿素市场行情分析及展望_11页_787kb

尿素市场行情分析及展望（2021年11月）

核心内容

2021年11月尿素市场在10月价格大幅调整的基础上，进入企稳震荡阶段。市场整体呈现成本端支撑减弱、供需关系偏弱、出口政策收紧等多重因素交织的局面，但供给端缩量预期与淡储政策的支撑可能限制价格进一步下行空间。

主要观点

1. 10月尿素价格走势

• 尿素主力01合约在10月冲高回落，月初创年内新高后进入调整。
• 现货市场相对平稳，基差有所回升。
• 价格波动弹性加大，主要受煤炭价格剧烈波动影响。
• 国家政策调控导致煤炭价格暴跌，成本支撑坍塌，尿素价格弱势下跌。
• 农业与工业需求疲弱，进一步压制价格。

2. 原料端对尿素价格的影响

• 煤炭价格大幅下挫，对尿素成本端形成压制。
• 原油与天然气价格维持高位，对尿素提供一定支撑。
• 预计煤炭价格将维持弱势，但油价与天然气价格仍具支撑力。

3. 供给端变化

• 10月尿素开工率环比上升，但整体仍低于去年同期。
• 天然气装置面临限产预期，预计11月开工率将进一步下降。
• 日产维持在14万吨左右，供给端缩量或缓解库存压力。

4. 库存与需求情况

• 10月尿素库存持续走高，主产区库存达60.6万吨，高于去年同期。
• 预收天数回落至6.3天，显示下游采购意愿偏弱。
• 11月需求有望小幅回升，但力度有限，淡储政策或带来需求增量。

5. 出口政策影响

• 9月尿素出口量环比、同比大幅增加，主要受印度需求带动。
• 印度新一轮进口招标发布，预计对国内市场情绪有所提振。
• 国家对出口进行管控，后续出口量或有所缩量，需求弱化。

关键信息

后市展望

• 11月尿素价格有望企稳震荡，继续下探空间有限。
• 原料端调整力度减弱，成本支撑逐步恢复。
• 供给端缩量预期与淡储政策支撑或限制价格下跌。
• 需求端恢复缓慢，但存在季节性回升与政策性需求支撑。

操作建议

• 价格走势：预计11月尿素价格将进入震荡阶段。
• 套利策略：正套策略仍具可行性，近月合约抗跌表现突出。
• 风险提示：需关注煤炭价格走势、天然气供应、出口政策变化及终端需求恢复情况。

分析师信息

• 姓名：常雪梅
• 从业资格号：F3040127
• 投资咨询号：Z0013236
• 联系方式：021-36151034 / changxuemei@hicend.com.cn
• 研究方向：甲醇、尿素、聚烯烃等化工品种

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