20211105-华鑫证券-鹿得医疗-832278.NQ-家用医疗器械领域优质企业_17页_1mb

鹿得医疗（832278）总结

核心内容

鹿得医疗是一家专注于家用医疗器械研发、生产和销售的优质企业，成立于2005年，2015年挂牌新三板，2020年进入精选层。公司主要产品包括血压计、雾化器、听诊器等，其中血压计占收入比重最大，约50%。公司产品以出口为主，80%以上销售至境外市场，主要销往欧洲、亚洲、美洲等国家和地区。公司采取ODM模式为主、自有品牌为辅的销售策略，并已逐步拓展国内市场。

主要观点

• 行业前景良好：家用医疗器械市场持续稳定增长，预计未来将向智能化、电子化、多功能化方向发展。
• 产品线丰富：公司产品种类不断扩展，包括机械血压表、电子血压计、雾化器、听诊器、冲牙器等。
• 海外市场优势明显：公司产品在国际市场有良好的品牌影响力，多项产品通过CE、FDA等国际认证，与多个国际品牌运营商合作。
• 国内市场拓展潜力大：公司已建立自有品牌“SCIAN西恩”，并入驻天猫、京东等电商平台，未来直销占比有望提升。
• 财务表现稳健：公司营业收入和净利润均保持增长趋势，毛利率和净利率表现良好，盈利能力稳定。

关键信息

财务数据概览

产品销售模式

• ODM为主：公司主要通过ODM模式为国际品牌提供产品，占主营业务收入的80%左右。
• 自有品牌为辅：公司自有品牌“SCIAN西恩”已布局天猫、京东等电商平台，国内销售占比逐步提升。
• 贸易经营产品：公司还销售部分外厂产品，如体温计、医用家具等，增强客户粘性。

产品优势

• 成本优势：公司在人力和原材料采购方面具有成本优势。
• 技术积累：公司拥有80名研发人员，已取得76项专利，其中6项为发明专利。
• 国际市场认可：多项产品通过欧盟CE、美国FDA认证，与Little Doctor、Medisana等国际品牌合作。

产能建设

• 2020年新增75万台电子血压计、80万台雾化器产能，350万套机械血压表配件产能用于替代子公司产能。
• 2019年产能利用率和产销率均较高，公司具备较强的生产能力和市场承接能力。

风险提示

1. 外币汇率波动风险：公司外销收入占比高，汇率波动可能影响盈利。
2. 技术研发风险：若新技术研发不及预期，可能削弱公司竞争力。
3. 国内市场拓展风险：公司品牌在国内影响力有限，存在拓展不及预期的风险。

投资评级

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为0.59亿元、0.67亿元、0.75亿元，对应EPS分别为0.53元、0.61元、0.68元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为18.9倍、16.5倍、14.7倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“审慎推荐”评级。

未来展望

随着老龄化加剧、慢病发病率上升以及消费者健康意识增强，家用医疗器械市场前景广阔。鹿得医疗凭借其产品优势和产能扩张，有望在国内外市场持续增长，特别是国内新零售渠道的拓展将为其带来新的增长点。