20210520-万和证券-证券行业2020年年报及2021年一季报点评_行业分化加剧_龙头券商业绩增长稳健_15页_1mb

报告摘要

证券行业2020年年报及2021年一季报总结

核心内容

证券行业在2020年和2021年一季度实现业绩增长，行业分化加剧，龙头券商表现突出。整体来看，行业杠杆率和ROE持续提升，传统业务增速放缓，但新兴业务如基金代销、资管和投行业务增长显著。

主要观点

业绩增长：2020年上市券商营业总收入5,187亿元，同比+27.04%；归母净利润1,456亿元，同比+33.96%。2021Q1营业总收入1,367.92亿元，同比+28.17%；归母净利润422.32亿元，同比+27.26%。
行业分化：龙头券商如中信证券、国泰君安、招商证券、华泰证券等在ROE和业务收入上表现优于中小券商。
业务表现：
- 经纪业务：传统业务增速放缓，基金代销业务增长显著，2020年基金代销收入同比+148.76%。
- 投行业务：股债融资规模双升，龙头券商地位稳固，2020年股权融资16,677亿元，债券承销100,506亿元。
- 资管业务：收入增长，主动管理占比提升，2020年和2021Q1资管净收入同比分别+22.8%和+35.6%。
- 自营业务：自营资产规模持续扩张，市场波动影响投资收益，大券商表现更稳健。
- 资本中介业务：两融余额持续走高，股押风险计提充分，2020年末两融余额达1.62万亿元，同比+58.84%。

关键信息

行业趋势：随着资本市场深化改革和扩大开放，直接融资比例提升，投资者机构化趋势明显，推动券商财富管理、资管、机构业务和投行业务增长。
投资建议：推荐行业龙头中信证券及特色化互联网券商东方财富。
风险提示：市场波动及政策落地不及预期。

详细总结

一、证券行业整体经营情况

2020年A股市场呈现结构性牛市行情，创业板指上涨64.96%，沪深300上涨27.21%。证券行业合计实现营业收入4,484.79亿元，同比增长24.41%。行业传统业务高增长，收入结构趋于平衡，其中经纪业务占比26%，投行业务占比15%。2020年净利润1,575.34亿元，同比增长27.98%。行业平均杠杆倍数提升至3.13倍，ROE提升至7.30%。

二、上市券商整体运营情况

2020年40家上市券商营业总收入5,187亿元，同比+27.04%；归母净利润1,456亿元，同比+33.96%。2021Q1营业总收入1,367.92亿元，同比+28.17%；归母净利润422.32亿元，同比+27.26%。2020年有39家券商实现归母净利润正增长，5家超百亿。2021Q1仅26家券商实现正增长，其中国泰君安、兴业证券、方正证券增速分别为142%、341%、135%。9家券商年化ROE高于10%，其中国泰君安、兴业证券、华林证券分别为12.66%、12.49%、12.05%。