深度报告-20201107-兴业证券-原材料行业_顺势而为_31页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要围绕2020年11月的港股原材料行业投资策略，分析了经济复苏趋势及行业基本面，提出了三条主要投资主线：顺周期板块、装配式建筑产业链和水泥板块精选α。报告还对多个重点公司进行了盈利预测和评级推荐，同时指出了行业面临的主要风险。

主要观点

• 经济复苏趋势：经济复苏的驱动力从投资转向消费，复苏有惯性，有望延续至明年年中。
• 顺周期板块：随着经济修复，基本金属如铝、铜等将迎来盈利增长，建议关注其β行情。
• 装配式建筑：行业加速渗透，高成长趋势明确，成本有望在3年内迎来黄金交叉点，推荐远大住工。
• 水泥板块：需求稳定，价格有支撑，推荐中国建材、西部水泥、华润水泥等。
• 玻璃行业：竣工加速上行，行业景气度高位平衡，推荐信义玻璃。
• 黄金行业：受通胀预期和美元信用下降影响，金价有望上涨，推荐招金矿业及山东黄金。

关键信息

重点推荐公司及评级

行业分析

铝行业

• 铝锭库存处于历史低位，四季度铝价有支撑。
• 2021年国内外需求共振，预计铝价将维持高位。
• 中国宏桥作为电解铝龙头，具备高股息率和盈利潜力，建议买入。

铜行业

• 铜兼具工业与金融属性，美联储宽松政策支撑铜价。
• 疫情影响铜矿供应，中国疫情控制良好，带动铜需求。
• 紫金矿业作为α和β兼具的公司，推荐买入。

装配式建筑

• 政策推动下，装配式建筑加速渗透，预计未来三年成本将下降。
• 2020年新开工装配式建筑面积增长45%，未来占比有望进一步提升。
• 远大住工作为PC构件龙头，具备高成长性，建议买入。

水泥行业

• 基建项目加速落地，Q4水泥价格有望回升至去年同期水平。
• 2021年地产新开工有望小幅增长，基建支撑需求。
• 推荐中国建材、西部水泥和华润水泥，关注泛北方市场和局部市场（陕西、两广、鲁豫）的需求弹性。

玻璃行业

• 竣工加速上行，浮法玻璃价格维持高位。
• 行业周期属性强，面临地产投资链下行压力。
• 长期看好信义玻璃等龙头公司。

黄金行业

• 金价受通胀预期和美元信用下降影响，有望上行。
• 推荐招金矿业和山东黄金，关注其未来产能释放和成本控制。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 疫情反复
• 海外货币政策超预期
• 大国博弈
• 行业竞争加剧

投资主线

1. 顺周期板块：包括基本金属如铝、铜等，受益于经济复苏。
2. 装配式建筑产业链：设计、构件加工、总承包等环节，受益于政策推动和成本下降。
3. 水泥板块精选α：关注泛北方市场和局部市场需求弹性，推荐中国建材、西部水泥和华润水泥。

结论

在经济复苏和政策支持下，原材料行业整体呈现积极态势，重点公司如中国宏桥、紫金矿业、远大住工、中国建材、华润水泥等具备投资价值。建议投资者关注β行情下的顺周期板块和α逻辑下的深度价值股，同时警惕宏观经济、疫情、货币政策等风险因素。