20210412-万和证券-二季度策略报告_顺势而为_淡化短期目标_14页_1mb

二季度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年第一季度A股市场表现，并对第二季度的投资策略进行了展望。整体来看，Q1市场呈现“先扬后抑”的态势，指数普遍下跌，市场情绪和流动性预期收紧成为主要影响因素。Q2市场预计将继续保持谨慎，流动性问题或成为核心矛盾，结构性行情将主导市场，低估值且业绩优良的板块更易获得资金青睐。

主要观点

• Q2策略：顺势而为，选择绩优低估值板块，淡化短期收益目标，坚持中长期布局。
• 基本面：经济持续复苏，制造业表现强劲，工业增加值与固定资产投资保持高增长，但消费复苏仍需观察。
• 宏观流动性：货币政策逐步正常化，流动性维持“紧平衡”，利率或小幅上行，信用端可能收缩。
• 风险偏好：市场对利空敏感，风险偏好可能下降。
• 企业盈利：整体向好，尤其是传媒、通信、有色金属等行业净利润预期增长显著。

关键信息

Q1市场表现

• 主要指数：沪综指、深成指、创业板指分别下跌 $0.90%$、$4.78%$ 和 $7.00%$。
• 行业表现：钢铁、公用事业、银行涨幅居前；国防军工、非银金融、通信跌幅居前。
• 资金流向：北上资金净流入998.92亿元，两融余额小幅提升。
• 估值水平：A股主要指数及多数行业估值回落，但整体仍高于历史十年平均值和中位数。

Q2趋势判断

• 基本面：经济复苏态势延续，制造业对基本面支撑明显，后续需关注消费复苏。
• 流动性：货币政策逐步退出，流动性保持紧平衡，利率上行或成趋势。
• 风险偏好：投资者对高估值和流动性收紧担忧加剧，市场风险偏好可能下降。

行业配置建议

• 重点行业：轻工制造、建筑装饰、传媒。
• 轻工制造：低估值叠加业绩向上，受益于国内外需求改善。
• 建筑装饰：受益于“十四五”规划，订单充足，政策支持力度大。
• 传媒：估值处于历史低位，业绩修复预期增强，有望迎来反弹。

主题投资建议

• 紧扣“十四五”规划：科技创新为核心领域，重点关注云计算、大数据及电子。
• 医药生物：作为刚需行业，盈利确定性强，尽管估值偏高，但未来增长可期。

风险提示

• 疫情超预期
• 美股大跌超预期
• 流动性收紧超预期
• 经济下行超预期

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅 $10%$ 以上；
  • 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于 $-10%$ 到 $10%$ 之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅 $15%$ 以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于 $5%$ 到 $15%$ 之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于 $-5%$ 到 $5%$ 之间；
  • 回避：相对沪深300指数跌幅 $5%$ 以上。

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作者信息

• 刘志勇：分析师，SAC执业证书：S0380520030001，联系电话：0755-82830333（136），邮箱：liuzy@wanhesec.com
• 沈彦東：分析师，SAC执业证书：S0380519100001，联系电话：0755-82830333（195），邮箱：shenyd@wanhesec.com