20201107-安信证券-煤炭周报_去产能持续发酵_焦炭价格连续上涨_23页_2mb

周报总结：去产能持续发酵，焦炭与动力煤价格均上涨

核心内容概述

本周煤炭市场整体呈现上涨趋势，主要受去产能政策推进、需求端回暖以及国际煤炭价格波动影响。焦炭和动力煤价格均出现上涨，而焦煤价格稳中偏强，进口焦煤价格则有所下跌。同时，煤炭行业上市公司表现分化，部分企业涨幅显著，也有企业出现下跌。此外，煤炭运输与库存情况显示市场供需关系有所改善，但部分港口库存仍处低位，可能对煤价产生支撑作用。

主要观点

1. 焦炭价格持续上涨

• 价格表现：据Wind数据，截至11月6日，唐山二级冶金焦报收2090元/吨，周环比上涨50元/吨；临汾二级冶金焦报收1920元/吨，周环比上涨50元/吨；天津港一级冶金焦报收2350元/吨，周环比上涨50元/吨。
• 涨价背景：焦炭第六轮提涨落地，累计涨幅达300元/吨。供应方面，河北唐山市限制焦炉生产负荷在65%-85%之间，延长出焦时间；山西焦化产能退出也在进行中。
• 需求情况：钢厂产量维持高位，多数按需采购，个别因库存偏低积极补库。
• 市场预期：焦炭供应趋紧，预计短期内市场偏强运行。随着去产能的持续推进，行业供需格局由过剩转为不足，板块盈利有望持续增强。

2. 动力煤价格反弹，港口库存小幅下降

• 价格表现：秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收610元/吨，周环比上涨5元/吨；山西大同Q5500报收430元/吨，与上周持平；陕西榆林Q5800指数报收454元/吨，周环比上涨4元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收388元/吨，周环比上涨5元/吨。
• 库存变化：全国重点电厂库存环比增长205万吨，日均耗煤量增长4万吨；重点港口库存小幅上升，长江口库存环比下降49万吨。
• 市场预期：随着大秦铁路检修结束，发运增加，但港口库存仍偏慢，引发煤价结构性上涨。北方进入采暖季，供暖需求增强，预计港口煤价将平稳运行。

3. 国内焦煤价格上涨，进口焦煤价格下跌

• 价格表现：京唐港主焦煤价格报收1470元/吨，周环比持平；山西低硫焦煤价格周环比上涨37元/吨。
• 供应情况：山西煤矿安全检查趋严，部分煤矿完成年终出煤任务，焦煤产量减少，供应紧张。
• 需求情况：焦炭市场提涨落地，焦企开工高位，积极补库。
• 国际影响：澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价下跌至121美元/吨，环比下降3美元/吨。

关键信息

煤炭板块表现

• 整体表现：煤炭板块本周涨幅为5.5%，跑赢沪深300（4.1%）和深证成指（4.5%）。
• 子板块表现：
  • 焦炭子板块涨幅最大，达6.7%。
  • 其他煤化工子板块跌幅最大，达5.3%。

上市公司动态

• 涨幅前列：
  • *ST平能：15.81%
  • 陕西黑猫：15.57%
  • 山西焦化：12.90%
  • 金能科技：8.90%
  • 陕西煤业：8.46%
• 跌幅前列：
  • 辽宁能源：5.3%
  • ST云维：4.7%
  • 昊华能源：0.3%
  • 大有能源：0.9%
  • 兰花科创：0.6%

行业动态

• 产能退出：山西焦化产能退出持续进行，河北唐山市限制焦炉生产负荷，延长出焦时间。
• 国际动态：
  • 土耳其9月份动力煤进口量达330.75万吨，创今年以来第二高。
  • 印度9月份煤炭采购量自今年2月以来首次增长，带动电厂耗煤量增加。
  • 美国9月份煤炭产量同比下降23.04%，但环比有所回升。
• 铁路运输：国家能源集团黄大铁路全线铺通，将提升煤炭运输能力。
• 安全事件：安徽某煤矿发生安全事故，导致1人死亡，后续恢复生产。

投资建议

• 关注低估值、高盈利动力煤标的：如露天煤业、陕西煤业、中国神华。
• 受益于焦炭涨价的标的：美锦能源、金能科技、山西焦化、开滦股份、陕西黑猫。
• 山西国改标的：西山煤电。

风险提示

• 宏观经济预期扭转不及预期：可能影响煤炭需求。
• 库存去化进程慢于预期：可能抑制煤价上涨。
• 煤炭价格大幅下跌：可能对上市公司盈利造成压力。
• 焦化行业环保政策变化：可能影响行业供应结构。

数据追踪

产地煤炭价格

• 山西：
  • 动力煤均价：498元/吨，与上周持平。
  • 炼焦精煤均价：1188元/吨，较上周上涨1.97%。
  • 无烟煤均价：727元/吨，与上周持平。
  • 喷吹煤均价：787元/吨，与上周持平。
• 陕西：
  • 动力煤均价：513元/吨，与上周持平。
  • 炼焦精煤均价：1000元/吨，与上周持平。
• 内蒙古：
  • 动力煤均价：427元/吨，较上周上涨0.89%。
  • 炼焦精煤均价：932元/吨，较上周下降2.35%。
• 河南：
  • 冶金精煤均价：1161元/吨，与上周持平。

中转地煤价

• 秦皇岛港：动力煤均价577元/吨，较上周上涨1.32%。
• 广州港：山西优混5500大卡动力煤均价685元/吨，较上周上涨0.74%。
• 京唐港：山西产主焦煤均价1470元/吨，与上周持平。

国际煤价

• 纽卡斯尔NEWC动力煤：62.19美元/吨，较上周上涨3.05%。
• 理查德RB动力煤：61.40美元/吨，较上周上涨0.49%。
• 欧洲ARA港动力煤：53.25美元/吨，较上周下降4.54%。
• 澳大利亚峰景矿硬焦煤：121美元/吨，较上周下降2.42%。

库存监控

• 秦皇岛港：本期库存503万吨，较上周下降0.30%。
• 广州港：本期库存272万吨，较上周下降4.46%。
• 京唐港：炼焦煤库存124万吨，与上周持平。

下游需求追踪

• 焦炭价格：唐山二级冶金焦上涨2.45%，临汾一级冶金焦上涨2.58%。
• 钢铁产品：螺纹钢价格上涨2.88%，热轧板卷价格上涨2.96%，冷轧板卷价格上涨2.26%，高线价格上涨4.49%。

总结

本周煤炭市场整体呈现上涨趋势，焦炭与动力煤价格均有所提升，主要受去产能政策及需求回暖影响。焦炭市场第六轮提涨落地，供应趋紧，预计短期内市场偏强运行。动力煤港口库存小幅下降，叠加冷冬预期，港口煤价有望平稳运行。焦煤市场稳中偏强，进口焦煤价格下跌。煤炭行业上市公司表现分化，部分企业涨幅显著，也有企业出现下跌。整体来看，煤炭板块估值处于历史底部，煤价上涨有望推动业绩增长，进而拉动板块估值回升。