油脂油料谨慎偏多，不追涨-20201107-广发期货-41页_3mb

油脂油料市场分析总结

核心内容

本报告由广发期货发展研究中心农产品小组发布，分析2020年11月7日油脂与油料市场情况。整体市场呈现偏多观点，但不建议追涨。

主要观点

油脂

• 海外疫情：海外疫情严重，棕榈油面临季节性增产压力。
• 库存情况：中国油脂总体库存低位，豆油有收储消息，棕榈油库存低位，支撑价格。
• 基差情况：油脂现货基差高位，棕榈油基差有所下滑。
• 市场走势：油脂市场偏多，不建议追涨。
• 操作策略：豆油、棕榈油轻仓多单持有。

油料

• 市场格局：整体看涨，但美豆价格持续上涨，风险累积。
• 巴西大豆：播种已恢复至正常水平，未来两周天气较正常。
• 中国采购：已采购2680万吨美国大豆，后期采购需继续观察。
• 国内需求：生猪饲料消费持续好转，豆粕库存不断去化。
• 操作策略：阶段性继续冲高需南美天气和中国采购配合，震荡为主，不建议追高。

关键信息

全球植物油供需

• 产量：2020/2021年度全球植物油产量为2.0962亿吨，增产304万吨，增幅1.47%。
• 库存：全球植物油库存为1980万吨，较上一年度减少213万吨，库存消费比为10%。
• 消费：全球植物油消费恢复性增加2.73%，消费回归正常。

马来西亚棕榈油

• 产量：9月毛棕油产量187万吨，月环比增长0.32%。
• 库存：9月末库存172万吨，月比微增1.27%。
• 库存低位：库存仍处于低位，对价格形成支撑。

中国油脂进口利润

• 棕榈油：进口盈利为-192元/吨，利润大幅下跌。
• 油菜籽：进口压榨利润为1461元/吨，处于高位。

中国油脂库存

• 豆油：库存125万吨，周度下降2万吨。
• 棕榈油：港口库存41万吨，周度增加2万吨。
• 菜油：华东库存21.5万吨，周度减少2.6万吨。

油脂期货仓单

• 豆油：仓单17000多张。
• 菜油：仓单近1300多张。
• 棕榈油：仓单1150张，当月注销。

豆棕价差

• 国际价差：11月5日，国际豆油与棕榈油价差为-20美元。
• 国内价差：张家港地区四级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差为970元。

油脂基差

• 豆油基差：沿海一级豆油现货基差在Y2101+350到450不等。
• 棕榈油基差：广州港贸易商报价P2101加300-320元/吨。

油脂现货价格季节性

• 消费淡旺季：二季度为消费淡季，四季度为消费旺季。
• 节日提振：中秋、国庆、春节、元旦等节日提振消费。
• 价格走势：在消费旺季，油脂价格往往走强。

操作策略

• 单边策略：豆油、棕榈油轻仓多单持有。
• 震荡策略：不建议追高。

利多因素

• 菜油库存低位。
• 棕榈油库存低位。
• 传闻豆油收储200万吨。
• 印尼和马来棕榈油库存相对低位。
• 油脂现货基差维持高位。

利空因素

• 海外疫情扩散严重，影响全球油脂消费。
• 棕榈油处于月度增产周期。
• 高位多头平仓获利压力较大。

走势展望

• 海外疫情：严重，棕榈油仍有季节性增产压力。
• 马来库存：低位，中国油脂总体库存低位，豆油有收储消息，油脂现货基差高位，价格有较强支撑。
• 市场情绪：偏多，但不建议追涨。

风险提示

• 非瘟影响：东北地区非瘟影响需关注。

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